海通证券-每日早报-200916

1. ※重点报告推荐※【固定收益专题报告】贷款占比上升，负债成本仍海通证券高，利差总体恶化——从上市银行中报看债市走向。

2. 资产增速每日早报继续回升。

3. 资产结构：贷海通证券款占比上升，债券投资下降，同业分化。

4. 每日早报贷款占比普升，风险偏好企稳。

5. 负债结构：股份、城商、农商结构海通证券“优化”。

6. 表外理财：每日早报继续增长。

7. 结构性存款监管无法扭转缺负债局面，资金面波动海通证券风险加大。

8. 银行承接政府债压力，每日早报年底供需格局弱改善。

9. 我们预计四季度信贷增速放缓，结构性存款压缩影响部分中小行扩表，因此银行海通证券资产增速趋降。

10. 另一方面9-10月债券供给依然偏高，预计9-10月银行债券投资增每日早报速趋升而后放缓，年底供需格局才能弱改善。

11. 宏观消费首次转正，地产引领复苏——8月经济海通证券数据点评。

12. 工业生产显每日早报著回升。

13. 投资增海通证券速继续上行。

14. 消费年每日早报内首次转正。

15. 地产销海通证券售继续向好。

16. 地产引领复苏，周期盈每日早报利改善。

17. 我们预计本轮经济复苏有望延续到海通证券明年上半年。

18. 但与此同时，融资需求的增加也会使得资金供不应求，这意味每日早报着利率或将步入上行周期。

19. 一是债市将维持慢熊格局，10年期国债利率或在明年年中左右达到3.5%左右的高点；二是成长股行业的高估值将难以维持，而周期性行业盈利趋于改善，股市或迎来周期引领的慢牛海通证券行情。

20. 重点个股每日早报及其他点评拉卡拉（300773）：商户运营服务使能者。

21. 以支海通证券付为入口的商户信息化生态服务商。

22. 2020年H每日早报1公司归母利润为4.36亿，同比增长18.99%，业绩呈现加速增长趋势。

23. 我们预海通证券计收单费率未来将稳中有升。

24. 对内战略调整适应新时代，对外牵每日早报手华为打开新市场。

25. 海外业务方面，拉卡拉全球付将进一步向线下海通证券深化，有望成为公司业绩的新增长点。

26. 我们认为，公司以支付为入口，协同“支付、金融每日早报、电商、信息”四大科技业务板块迅速发展，同时在与华为的合作协同下，各项业务节奏有望加速。