中信期货-农产品周度报告（2020920期）：农产品震荡偏强，后期关注下游消费-200920

　　1、供给方面：美豆优良率快速下调，暗示10月供需报告或继续下调单产。中国积极采购美豆新作，进口到港预报量稳定。
　　2、需求方面：豆粕成交环比走低，菜粕成交保持地量。
　　3、库存方面：豆粕库存环比降、菜粕库存环比降。
　　4、基差方面：豆粕基差震荡走高、菜粕基差震荡。
　　5、利润方面：进口大豆压榨利润环比震荡。进口菜籽利润小幅下降。
　　6、蛋白粕观点：短期看未来一个月关注美豆产区是否有霜冻发生，10月供需报告是否继续下调美豆单产预估，以及美豆集中上市对市场阶段性压力。中期看，9、10月进口大豆到港量继续上调，中秋、国庆生猪集中出栏后，养殖消费或暂时小幅回落。关注新增补栏与出栏孰强孰弱。长期看，美豆最终产量或不及预期，且四季度拉尼娜发生概率增加或导致南美低温少雨，增加产量不确定性。同时美豆需求向好，中国四季度养殖消费旺季，尤其生猪存栏或在4季度迎来周期性回升。供需双增下，需求增长确定性更高，料蛋白粕下游支撑较强，上方空间有望不断抬升，前期有多单可续持，空仓者可关注收割低点带来多单建仓机会。
　　投资策略：期货：2105多单续持，第一目标3500，止损2850；做空压榨利润；做空油粕比。期权可做多波动率。
　　风险因素：中美关系好转；疫情大面积爆发。