方正证券-比亚迪-002594-“汉”引领产品/品牌高端化，刀片电池开疆拓土-200915

1. 比亚迪“汉”引领产品及品牌高端化：公司于2020年7方正证券月2日推出全新旗舰车型中大型轿车——“汉”，新车共推出4款配置车型，其中包括3款纯电动车型，以及1款插电式混动版车型，综合补贴后售价区间为21.98-27.95万元。

2. 汉在外观设计，内饰做工以及科技配置比亚迪上均具备较强的产品力，有助于提升比亚迪产品档次及品牌力。

3. 该车型上市首月订单即过3万辆，其中，7-8月汉相继002594交付1205辆和4000辆。

4. 随着刀片电池产跟踪报告能的爬坡，预计汉的销量有望持续提升。

5. 刀片电池持续开疆“汉”引领产品品牌高端化拓土：2020年3月，公司发布了全新一代电池产品——刀片电池，在能量密度，体积，安全性及成本上具备较强的优势。

6. 每一片刀片电池的单体，都刀片电池开疆拓土有很强的灵活性，可以根据车型采取定制化布局。

7. 安全性上，刀片电池通过了有着方正证券动力电池安全试验界“珠穆朗玛峰”之称的针刺测试。

8. 目前该产品已经在公司旗舰车型汉上搭载，未比亚迪来有望在公司其他车型上使用。

9. 公司刀片电池在国内外均获得其他车企认可，有望进入丰田，奥迪，002594戴姆勒等全球车企的供应体系。

10. 新车型加速导入，新产品周期启动：2020下半年，公司全新车型宋跟踪报告Plus即将上市，还将推出改款车型唐、e2、e3等车型。

11. 全新的设计理念，和新一代电池技术，有望带动公司步入新的“汉”引领产品品牌高端化增长周期。

12. 业绩预测与估值：2020-2022年我们预计公司EPS分别为1.4刀片电池开疆拓土0元、1.71元和2.10元，对应PE为66X、54X和44X，维持“推荐”评级。

13. 风险提示：汽车市场景气度继续下行，公司新车型方正证券销量等不及。