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开源证券-通信行业点评报告:华为底线思维搏反击,5G任重道远总向前-200919

上传日期:2020-09-20 09:33:00  研报作者:赵良毕  分享者:gonglei   收藏研报

【研究报告内容】


  9.15华为断供生效,“底线思维+狼性文化”双向推进,风雨过后是彩虹
  9.15美国断供华为芯片正式生效,台积电等厂商不再为华为制造、生产芯片,高端芯片方面华为公司全部出路锁死。其实,美国的制裁已不仅限于华为一家公司,也包括和华为、中国国家政策相关的领域。当前,美国对华为的制裁已脱离原先根据某些规则找到理由制裁,而转换为直接制裁,限令趋严已成必然趋势,但美国对华为的打击目的不是将华为“打死”,而是限制其成长性,巩固美国自身在国际上科技、经济等领域的核心地位。虽以一国打一企,美国对华为打压效果仍然有限,2020年H1华为净利润达417.86亿美元,华为将秉持“狼性文化”加强公司韧性,拓展5G应用场景,延续“底线思维”保证公司持续健康经营。
  通信侧储备充分,短期内影响较小,长期或影响运营商客户信心
  从通信侧看,华为短期受打击程度较小,对中兴等厂家未必存在利好,但长期受非技术性因素影响。主要系目前通信侧芯片储备充足,且芯片性能已能满足市场需求,其次5G技术发展可能带来模式改变使核心器件地位存在不确定性,且国内通信设备较成熟,暂不会因去美国化产生新市场空间。但长期来看,美国持续性打压可能影响华为客户的信心和态度,对相关订单、业绩产生不利影响。
  终端侧高端芯片断供,华为2C市场竞争优势缩窄,转向物联网场景
  从终端侧看影响较大,华为高端芯片断供,竞争优势缩窄。华为手机高端芯片发展可能性较小,海思因初期产业链预判影响,专注手机芯片某些环节突破,不具备掌控整个产业链的能力。虽中低端芯片供应暂无影响,但中低端手机市场溢价、盈利能力有限,与小米、Oppo等竞争对手间的性能优势缩小。华为已布局手表、可穿戴设备等对芯片性能要求较低的产品,以扩大公司业务覆盖领域、稳定盈利和溢价能力。同时,开展“南泥湾计划”等公司级策略,美国影响程度较小的产业、产品为资源投放重点方向。
  5G静待爆款应用,何妨吟啸且徐行,核心资产仍是投资重点
  从公司层面看,美国大选后无论是特朗普,还是拜登上台,对华为所处整个产业形态不会产生颠覆性变化。当前5G发展延缓表面是受疫情影响,实际是市场对5G应用的质疑,若2年内出现5G爆款产品,或将重燃市场信心,推荐标的包括中兴通讯(000063)、光环新网(300383)、新易盛(300502)、光迅科技(002281)、移远通信(603236)、剑桥科技(603083)、中际旭创(300308)、广和通(300638)、仕佳光子(688313)、佳讯飞鸿(300213)、会畅通讯(300578)。受益标的:浪潮信息(000977)、科华恒盛(002335)、海能达(002583)、梦网集团(002123)、中光防雷(300414)。
  风险提示:5G建设进度不及预期;美国限令趋严,全球贸易摩擦加剧的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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