国泰君安-盈峰环境-000967-中标我国史上最大环卫PPP项目-200525

　　维持“增持”评级。我们维持对公司2020-2022年归属净利润的预测分别为16.12、18.52、20.63亿，对应EPS分别为0.51、0.59、0.65元。公司为环卫装备绝对龙头，环卫服务拓展迅猛，进入高速成长期。维持目标价8.80元，维持“增持”评级。
　　事件：公司公告,中联环境收到深圳市新安、福永和福海街道环卫一体化PPP项目的中标通知书，首年中标总金额5.2亿元，合同总额预计78亿元,服务周期15年(含建设期1年）。
　　中标我国有史以来最大的环卫一体化项目，彰显公司在环卫服务行业的雄厚实力，将显著增厚公司环卫服务业绩。1）深圳宝安项目合同年化及合同总金额均刷新了国内市场纪录，为我国环卫服务行业历史公开招标的最大体量环卫服务PPP项目，旨在提升深圳市环卫作业机械化水平及环卫作业一体化管理水平。2）24家企业参与该项目的投标，竞争激烈，中标该项目凸显了突显了公司以智能装备、智慧服务、智云平台为核心的智慧环卫战略发展的核心竞争优势，也标志着公司装备实力、环卫作业一体化运营管理能力、智慧环卫技术水平等得到了高标准一线城市的市场认可，为后续在环卫服务行业进一步拓展打下坚实基础。3）该项目是公司在深圳的第二个年化收入过亿的PPP项目,首年服务金额占2019年公司环卫服务营收的52%，投运后将显著增厚公司环卫服务业绩。
　　深圳宝安项目标志着一线城市的环卫作业方式正在加速向智能化、机械化、新能源化转变，对于环卫服务公司提出了更高要求。根据公司官网，1）宝安项目将配备环境友好型新能源装备以改善服务区域的陈年遗留作业问题，并批量投入自主设计、研发的智能小型环卫装备产品族群，创新作业模式，改变“城市道路毛细血管”区域“以人为主，设备为辅”的传统模式，提升作业效率。2）同时公司结合自主研发的智慧管理系统及平台建设，将为项目打造生活垃圾全过程溯源管理系统、垃圾分类智能管理平台、综合指挥调度平台、大数据分析管理平台、高清大屏幕展示平台、移动综合管理展示平台等，助力实现环卫的精细化管理。
　　风险提示：环卫装备销售情况低于预期、环卫服务订单拓展进度低于预期、解禁股东减持等。