东北证券-钢铁行业：欧洲钢铁行业发展梳理，他山之石-200915

1. 欧洲钢铁行业的早期历程：工业革命为钢铁行业的发展带来了契机，伴随着两次世纪大战，来自军工行业的需求极大的刺激了钢铁行业在20世纪上半叶东北证券的发展。

2. 二战钢铁行业结束后，百废待兴，经济复苏带动钢铁行业迎来高速发展。

3. 资源禀赋较弱，开启行业自律：欧洲地区缺乏大型焦煤和铁矿山，钢铁行业的原材料严重依赖海外进口，降低了整体行业欧洲钢铁行业发展梳理的竞争力。

4. 为了应对市场的激烈竞争，欧洲地区的钢铁厂开启了合纵连横的过程，作为欧盟的前身他山之石，煤钢共同体（ECSC）也由此成立。

5. 需求决定方向，经济动能切换带来结构东北证券性机会：钢铁产品的需求与各区域的GDP及资本形成额息息相关，在经济引擎逐步切换至消费后，钢铁总量层面的消费开始逐步式微，在全球的贸易竞争也逐步衰败，迫使行业本身加大对新材料的研发，在高端产品上建立自己的一席之地。

6. 欧洲钢铁行业发展对中国的启示：1）鼓励优质企业重组和合作，提高产能集中度；2）重视技术发展，增强研发支出，提高产品附加值，实现差异化竞争；3）顺应时代特征，逐步走出去与海外钢厂钢铁行业进行合作，引进先进技术、管理经验，扩大自身影响力。

7. 投资建议：参考欧洲钢铁行欧洲钢铁行业发展梳理业的发展史，长期而言，经济逐步进入成熟期后，钢铁产品需求结构将逐步切换到以板带材为主的高附加值品种上，建筑业在整个钢铁行业需求中的占比长期下滑的趋势难以改变，遂推荐以板带材为主的上市公司如南钢股份、华菱钢铁、新钢股份，以及在高温合金具有特殊地位的ST抚钢等。

8. 风险提示：原材料他山之石价格维持强势、海内外疫情出现反复、经济出现系统性风险等。