申万宏源-煤炭行业周报：煤炭旺季补库存需求持续，煤价有望继续反弹-200915

1. 本期投资提示：动力煤方面，本周港口动力煤现货价收报572元/吨，较上周申万宏源上涨23元/吨。

2. 供给端，港口地区调入量小幅减少，但煤炭行业周报考虑到进口限制放开，供给相对稳定；需求端，港口地区调出量同比减少，且锚地船舶数量环比减少，但库存同比减少，考虑到下游或有补库存需求，现阶段煤价有望继续反弹。

3. 煤炭旺季补库存需求持续炼焦煤方面，进入8月份以来，下游基建集中施工带来钢铁需求向好，预计将会拉动焦煤价格上涨。

4. 长期来看，政治局会议提煤价有望继续反弹出“积极扩大内需”、“加快推动建设一批重大项目”等内容，使得增加基建及放松房地产融资的预期增强，利好黑色产业链。

5. 且焦煤作为稀缺资源申万宏源，供给缩减，对焦煤价格形成支撑。

6. 我们重点推荐稳定经营高分红标的煤炭行业周报中国神华、平煤股份，以及转型标的山煤国际。

7. 重要信息回顾：供给相对宽松且需求恢复，动力煤价格区间盘整：供给端，港煤炭旺季补库存需求持续口地区调入量小幅减少，但考虑到进口限制放开，供给相对稳定；需求端，港口地区调出量同比减少，且锚地船舶数量环比减少，但库存同比减少，考虑到下游或有补库存需求，现阶段煤价有望继续反弹。

8. 供给需求博弈，国际油价小幅下跌：截至9月12日，布伦特原油期货结算价环比下降2.83美元/桶，至39.83美元/煤价有望继续反弹桶，降幅6.63%。

9. 截至9月4日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.71，环比下降0.1点，跌幅2申万宏源.46%；国际油价与国内煤价比值2.24，环比下降0.07点，降幅2.85%。

10. 供给端和需求端不确定煤炭行业周报性犹存，国际油价小幅下跌。

11. 环渤海港口库存环比下降：截至9月11日，当周环渤海四港区日均调入量167.60万吨，环比上周减少5.90万吨，降幅3.40%；煤炭旺季补库存需求持续日均调出量182.16万吨，环比减少10.32万吨，降幅5.34%。

12. 截至9月11日，环渤海四煤价有望继续反弹港口库存1812.80万吨，周环比减少271.60万吨，环比降幅13.03%。

13. 截至9月4日，广州港煤炭库存26申万宏源4.30万吨，周环比减少1.10万吨，降幅0.41%。

14. 当周环渤海四港日均锚地船舶共89.40艘，环比减少8.40煤炭行业周报艘，降幅8.59%。

15. 本周环渤港区库存环比下降，补库有望持续，需求维持高位，环渤海煤炭旺季补库存需求持续港口库存环比下降，环渤海四港区锚地船舶数量环比减少，调入调出量小幅下降。

16. 国内海运费环比上涨：截至9月11日，国内主要航线平均海运煤价有望继续反弹费较上周上涨3.58美元/吨，报收39.35美元/吨，涨幅10.00%。

17. 截至9月10申万宏源日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比下降1美元/吨，报收11.5美元/吨。

18. 需求强劲调整导致国内沿海运价环煤炭行业周报比上涨，短期需求调整导致国际沿海运费环比下降。