光大证券-批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评：八月社消增速符合预期，黄金珠宝销售持续改善-200915

1. ◆8月社消总额同比上升0.5%，本年度首次增速回正9月15日，国家统计局发布社消数据：2020年8月社会消费品零售总额为3.36万亿元，同比增长0.5%，而7光大证券月同比下降1.1%。

2. 8月社消增速实现年内首批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评次正增长。

3. 其中限额以八月社消增速符合预期上商品零售额1.13万亿元，同比增长5.1%，增速较7月上升2.1个百分点，八月社消增速情况符合预期。

4. ◆CPI增速略有回落，超市行业相关品类增速涨跌不一2020年8月份全国CPI当月同比增速为2.4%黄金珠宝销售持续改善，增速较上月下降0.3个百分点。

5. CPI增速连续两月微幅上升后略有回落，超市相关品类增速也呈现分化：8月粮油食品类零售额同比增长4光大证券.2%，增速较7月下降了2.7个百分点。

6. 饮料类零售额同比增长12.9%，增批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评速较7月上升2.2个百分点。

7. 日用品类零八月社消增速符合预期售额同比增长11.4%，增速较7月上升4.5个百分点。

8. ◆百货行业相关品类增速恢复，旺季前夕重回环比改善正轨8月各地客流恢复情况有所改善，传统旺季前夕百货相关品黄金珠宝销售持续改善类增速均有所恢复：8月化妆品类零售额同比增长19%，增速较7月上升9.8个百分点。

9. 纺织服装类零售额同比增长4.2%，而光大证券7月增速同比下降2.5%。

10. 可选品边际回暖趋势叠加行业传统旺批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评季四季度即将到来，预计后续可选品增速将有相对较好表现。

11. 八月社消增速符合预期◆黄金珠宝行业8月零售额同比增长15.3%，回暖态势强劲8月金银珠宝类零售额同比增长15.3%，增速较7月份上升7.8个百分点。

12. 随着疫情负面影响逐步消退，上半年受到抑制的婚庆需求开始逐步恢复，一黄金珠宝销售持续改善定程度上带来了黄金珠宝终端销售的持续回暖，在金价维持高位的背景下，预计黄金珠宝销售后续仍有较好表现。

13. ◆地产后周期主要品类增速呈现分化8月地产后周期品类表现呈光大证券现分化：家电和音响器材类零售额同比增长4.3%，而7月零售额同比减少2.2%。

14. 家具类零售额同比降低4.2%，降幅较7月扩大批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评0.3个百分点。

15. 我们维持对地产后周八月社消增速符合预期期品类表现需关注后续政策影响的观点。

16. ◆传统旺季前夕，看好可选品表现8月社消增速整体回暖显著，符合我们前期预计终端环比改善趋势仍黄金珠宝销售持续改善能持续的判断。

17. 目前可选品恢复情况普遍较好，叠加后续四季度传统零售旺季到来，可选品中高弹性品种的恢复确定性更强，建议关注美妆、黄金珠宝等品光大证券类相关投资机会。

18. 且后续仍不排除有消费刺激政策出台，以巩固消费复苏趋势，相关预期仍有批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评落地机会。

19. ◆风险提示：疫情负面影八月社消增速符合预期响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。