太平洋证券-先导智能-300450-定增获宁德时代全额认购，设备龙头加快产能建设-200915

1. 事件：公司近期公布向特定对象发行股票预案，本次发行募集资金总额不太平洋证券超过人民币250,000.00万元，发行价格为36.05元/股，因此，本次发行的股票数量不超过69,348,127股（含69,348,127股），且未超过本次发行前公司总股本的30%。

2. 宁德时代认购本次发行的全先导智能部股份。

3. 点评：公司引进宁德时代为战略投资者，进一步巩固300450行业地位。

4. 公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能定增获宁德时代全额认购产线等业务。

5. 本次发行的募集资金总额不超过人民币25亿元（含本数），主要投向先导设备龙头加快产能建设高端智能装备华南总部制造基地项目（7.4亿元）、自动化设备生产基地能级提升项目（3.58亿元）、先导工业互联网协同制造体系建设项目（1.77亿元）、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目（4.75亿元）、补充流动资金（7.5亿元），定增完成后，宁德时代将持有公司7.29%的股权，成为公司第二大股东。

6. 公司拟通过向特定对象发行股票的方式，引入宁德时代作为公司的战略太平洋证券投资者。

7. 宁德时代是全球领先的动力电池、储能系统产品及服务提供商，先导智能致力于绿色能源事业，是锂电行业全球龙头企业。

8. 双方通过本次战略投资，有助于加强锂电设备300450直接采购的产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。

9. 同时，公司将加强产线建设，定增获宁德时代全额认购打造新的增长点。

10. 本次募投设备龙头加快产能建设项目中“锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目”将有助于公司培育新的利润增长点，增强持续盈利能力。

11. 从公司订单来看，2020年1-3月新增订太平洋证券单金额同比增长57.83%、2020年1-6月新增订单金额同比增长83.19%。

12. 建立德国子公司，先导智能开拓海外市场。

13. 为进一步拓展海外市场，满足公司战略发展的需要，公司决定使用自有资金在德国投资设立全资子公司“LeadIntelligentEquipment(Deutschland)GmbH”（暂定名），注册资本暂定为100万欧元，公司近年来在海外订单获得良好突破，包括Northvolt、宁德时代德国工厂等，子公司建立将更加有利300450于公司开拓海外市场。

14. 行业有望明显定增获宁德时代全额认购变化，未来3年为行业大年。

15. 近几个月以来，随着国设备龙头加快产能建设内外新能源汽车销量回暖，电池装机数据持续回升，2020年8月中国新能源汽车搭载动力电池装机量约5.12GWh，同比增长48.7%，环比增长2.7%，随着下游变化，设备订单有望逐步释放。

16. 根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告：趋势已成，放量在即》），我们认为未来三太平洋证券年将会是行业订单的大年，市场容量未来3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。

17. 公司目前为全球设备龙头，已经进入CATL、LG、三星、SKI等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快先导智能速增长。

18. 盈利性300450预测与估值。

19. 我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为定增获宁德时代全额认购6.63、12.54、17.6亿，对应估值58、30、22倍，维持给予买入评级。

20. 风险提示：国内外新能源汽车行设备龙头加快产能建设业进展不及预期，政策不及预期。