新时代证券-光环新网-300383-中报点评：业绩稳健增长，IDC项目布局加速-200910

1. 事件：公司新时代证券发布2020年半报告，报告显示公司2020年上半年营业收入39.73亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长15.06%。

2. 云计算业务驱动营收光环新网增长，费用率改善现金流充沛2020年上半年，公司云计算业务收入30.17亿元，同比增长19.14%；IDC及其增值服务业务收入8.07亿元，同比增长8.23%；综合毛利率19.7%，同比下滑1.9%。

3. 云计算收入占比30038375.94%，同比提升2.65%。

4. 费用率方面，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为0.5%、2.1%、1.4%、2.2%，同比下降0中报点评.4%、0.5%、0.3%、0.8%，费用水平保持稳定。

5. 现金流业绩稳健增长方面，上半年公司经营性现金流7.43亿元，同比转正。

6. 上半年疫情影响下公司继续符合预期发IDC项目布局加速展，现金状况明显好转。

7. IDC建设稳步推进，定增助力未来成长报告期内，公司积极推进IDC全国战略布局，持续扩大数据中心规模，在建项目包括房山二期项目、燕郊三四期项目、嘉定二期项目、昆山项目以及长沙一期项目，进新时代证券一步扩大公司IDC业务辐射范围，预计在建项目全部达产后，盈利能力将得到进一步提升。

8. 公司拟募集不超过资金50亿元，以补充持续扩张过程中光环新网的资金需求，叠加REITs试点可能性，为长期持续增长奠定良好基础。

9. 云计算服务范围拓展，搭配IDC提升客户粘性2020年上半年，公司陆续上线光环云极客论坛系统、光环云网商机管理系统等客户服务产300383品，结合无双科技提供的搜索广告数据监测、效果评估、智能投放SaaS等服务，预计随着公司数据中心规模的进一步扩大，基础设施+增值服务的产品体系将进一步培养客户使用习惯，提升客户粘性。

10. 投资建议：新基建加速促进公司数据中心和云计算业务发展，无双科技有望继续保持高速增长，上半年中报点评公司业绩基本符合预期，下半年机柜建设有望加速，我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为9.77/12.39/16.62亿元，对应EPS分别为0.63/0.80/1.08，维持“推荐”评级。

11. 风险提示：云计算发展不及预期，公司机房建设进展业绩稳健增长不及预期，子公司商誉减值风险。