天风证券-计算机行业专题研究：中控技术，智能制造龙头，工业软件引领“工业4.0”时代-200915

1. 自动化控制系统起家，二十年发展成为行业龙头公司是以自动化控制系统起家，定位于满足流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，产品以自动天风证券化控制系统为核心，主要涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的技术和产品。

2. 目前公司形成具有行业特点的智能制造解决方案，致力于实现用户在自动化、数字化、智能化水平的提升，帮助工业企业实现高效自动化生产和智能计算机行业专题研究化管理。

3. 公司通过自主研发，二十年发展成中控技术为智能制造行业龙头。

4. 智能制造高速发展时机已智能制造龙头现，软件提升迫在眉睫目前中国面临人口老龄化、工资刚性上升、工业附加值低、产能利用率低等问题，我国智能制造发展的现状相对于美国、德国等发达国家仍有较大距离。

5. 通过先进技术实现生产力突破迫在工业软件引领“工业4.0”时代眉睫。

6. 中国12年正式提出天风证券《智能制造装备产业“十二五”发展规划》，自上而下进行制造改革，之后陆续推出中国智能制造顶层设计文件以及相关政策细节指引。

7. 根据《智能制造发展规划（2016-20计算机行业专题研究20年）》规划要求，20年实现智能制造发展基础和支撑能力明显增强，25年实现智能制造支撑体系基本建立。

8. 目前中商产业研究院预测，2020中控技术年中国智能制造装备产值规模将达20900亿元。

9. 解决方案是未来落智能制造龙头地智能制造的重要方式，其中工业软件是工业4.0的核心内核，中美贸易战再次凸显其重要性。

10. 我们认为无论是政策环境还是国内制造业阶段，智能制造的发展都存在很强的驱动工业软件引领“工业4.0”时代力，特别是当前存在“卡脖子”工业软件领域，发展重要性再次凸显。

11. 三维度形成核心竞争力，与行业高度绑定构建护城河我们认为公司核心竞争力主要体现在以下三个方面：1）核心技术缩减国内外差距，产品力强实现高市占率2）成功实现多领域覆盖，积累大量行业Know-how3）多产品层次奠定解决方案基础,运营天风证券服务提升增强客户粘性我们认为公司是以自主研发为基石，深挖行业需求，不断提升产品竞争力，与行业共同成长，同时通过运营服务提升增强客户粘性，最终实现深度绑定，构建护城河。

12. 国产替代迎新机，工业软件成为成长亮点面对智能制造，公司通过控制系统、工业软件、自动化仪表实现多计算机行业专题研究层次产品覆盖，构建智能制造解决方案。

13. 由于工控安全中控技术等要素越来越重要，控制系统和仪器仪表迎来国产替代新一轮增长。

14. 公司大力发展工业软件是提升工业4.0智能制造解决方案的关键，当前工业软件市场供应商数量繁多，市场份额相对分散，公司市占率有望持智能制造龙头续提升。

15. 我们认为工业软件是公工业软件引领“工业4.0”时代司未来扩大收入增速最快的业务部分。

16. 从本次募投来看，公司预计在炼油石化、精细化天风证券工、电力等多行业的解决方案进行软件方向的研发升级，提升公司在高端市场的竞争力，我们预计2023年公司工业软件收入将实现10.21亿。

17. 风险提示：国家相计算机行业专题研究关智能制造推进政策不及预期，公司不同行业拓展不及预期,公司产品研发升级不及预期，公司收入受石化和化工行业影响较大。