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招商证券-食品饮料行业2020年中报深度解析:病霾渐散,紧盯改善-200914

上传日期:2020-09-15 11:11:26  研报作者:杨勇胜,于佳琦,李泽明  分享者:cheng050231   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:最高,继续加大推荐白酒板块,同时推荐疫情受损恢复弹性大的啤酒及乳业板块,关注调味品回落中的布局机会。白酒板块:Q2仍受疫情影响但呈现环比改善趋势,其中高端恢复最快。20Q2白酒板块收入业绩分别增长3.9%和6.1%。分价格带看,高端不惧疫情影响,量价齐升再次彰显确定性。茅台批价三月份以来稳。”

1. 中报回顾看招商证券,白酒板块整体企稳,Q2改善明显,高端表现最靓丽。

2. 大众品板块,部分疫情受益股Q2延续高增长,疫情受损公司环比改善,其中乳制品以及餐饮相关的调味品食品饮料行业2020年中报深度解析、啤酒板块恢复更快。

3. 9月中秋序幕逐渐拉开,白酒环比改善明显,且估值性价比最高,继续加大推荐白酒板块,同时推荐病霾渐散疫情受损恢复弹性大的啤酒及乳业板块,关注调味品回落中的布局机会。

4. 白酒板块:Q2仍受疫情影响紧盯改善但呈现环比改善趋势,其中高端恢复最快。

5. 20Q2白招商证券酒板块收入业绩分别增长3.9%和6.1%。

6. 分价格带看,高端不惧疫情影响,量价齐升再次食品饮料行业2020年中报深度解析彰显确定性。

7. 茅台批价三月份病霾渐散以来稳步上行,五粮液管控发货推动批价稳步上行。

8. 次高端Q1受损较严重,Q2环比有所改善,同时产品结构在持续升紧盯改善级,汾酒青花、酒鬼内参、今世缘特A+等均增长较快。

9. 区招商证券域龙头抗风险能力更强,高端产品恢复较快,“集中+升级”逻辑进一步强化。

10. 从回款来看,Q2现金流环比改善食品饮料行业2020年中报深度解析,高端整体表现较好,次高端分化明显,部分酒企通过提价刺激渠道打款。

11. 疫情下酒企病霾渐散费用投放节奏放缓,投放力度阶段性收缩,销售费用率普遍下降。

12. 食品板块:与餐饮相关的调紧盯改善味品、啤酒等恢复明显,乳业亦显著超预期。

13. 食品板块Q2整体有所恢复,速冻食品、休闲食品等疫情受益企业Q2继续享受渠道补库存效应以及促销费招商证券用节约。

14. 疫情受损品种Q2环比改善,其中乳制品受益行业需求食品饮料行业2020年中报深度解析复苏,调味品、啤酒受益餐饮复苏,改善最为明显。

15. 疫情下各细分行病霾渐散业龙头积极调节,份额逆势扩张。

16. 如乳业龙头市占率提升,调味品龙头加大渠道和品类扩张,紧盯改善休闲卤味龙头绝味疫情期间加快开店速度,中长期来看利好市占率提升。

17. 受益于原材料成本招商证券下降和促销减少,食品板块大部分企业毛利率提升。

18. 费用端费效比改善,叠加国家阶段性减免社保费用,毛销差走食品饮料行业2020年中报深度解析强推升净利率。

19. 投病霾渐散资策略:板块回调不改向上趋势,中秋序幕拉开,加大推荐白酒啤酒及乳业。

20. 调味品板块受益中报超预期近期估值提升明显,资金流出导致调味紧盯改善品板块回调,拖累整体食饮板块。

21. 但调味品空间看不尽、招商证券永续增速高、海天确定性强,让板块回调空间有限,积极寻找布局机会。

22. 同时行业横向比较之下,白酒板块逐季度改善、估值性价比最高,基食品饮料行业2020年中报深度解析于此,我们继续加大推荐白酒板块,首推高端白酒。

23. 病霾渐散推荐疫情受损恢复弹性大的啤酒及乳业板块。

24. 白酒板块:配置连续降低,动销环比改善,板块内比较性价比最佳,加大推荐白酒/啤酒紧盯改善及乳业板块。

25. 中秋序幕逐步拉开,目前来看动销有望继续改善,名企争夺终端,预计头部效应继招商证券续放大。

26. 板块内横向比食品饮料行业2020年中报深度解析较,白酒估值仍具最佳性价比。

27. 首推高端白酒(茅、五、泸),加大推荐区域品种的修复弹性(古井病霾渐散、今世缘),推荐汾酒、水井坊,顺鑫。

28. 啤酒板块:受益改善和紧盯改善成本红利,业绩如期高增,首推啤酒龙头华润,推荐青啤。

29. 调味品板块:行业集中度快速提升,板块回调招商证券不改趋势,积极寻找布局机会,推荐海天/中炬/榨菜/恒顺。

30. 大众品板块:推食品饮料行业2020年中报深度解析荐逐步改善及刚需品种,首推(伊利、绝味)及刚性品种(飞鹤、桃李、双汇、安琪)。

31. 风险提示:终端需求疲软、行业竞争加病霾渐散剧、成本端超预期上涨、税率提升。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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