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安信证券-陕西煤业-601225-【安信能源 周泰团队】公司点评:陕西煤业(601225)发布股东回报计划,三年保底股息13.21%-200918

上传日期:2020-09-18 21:55:00  研报作者:泰度煤炭  分享者:rayson   收藏研报

【研究报告内容】


  【安信能源】 2020年9月18日 总览 投资评级:买入-A 6个月目标价:11.43元 股价(2020-09-18)9.08元 事件 2020年9月18日,公司公告1)拟公开发行不超过30亿元可转债,募资净额拟投资于小保当二号矿井及选煤厂项目。2)发布未来三年股东回报规划。 点评 ■小保当有望贡献产量增量:据公告,公司拟发行不超过30亿元可转债,募资净额拟投资于小保当二号矿井及选煤厂项目,转换的股票来源为公司回购的股票。小保当二号矿井产能为1300万吨/年,位于陕北基地,投产后在带来产量增量的同时也有望提升公司成本优势,近年来公司逐步缩减开采成本较高的渭北矿区煤炭产量,同时新增陕北矿区为主的优质产能,小保当二号矿投产后将进一步降低公司的吨煤成本,从而增加公司的成本竞争优势。 ■分红比率提高10个百分点,股息处于行业领先水平:据公司未来三年股东回报规划,除公司有重大资金支出安排或股东大会批准的其他重大特殊情况外,公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,采用现金方式分配股利,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40亿元。此前公司章程中分红比率为30%,分红率提升10个百分点。以分红下线40亿元测算,三年累计分红120亿元,累计股息率13.21%;以我们的盈利预测测算,三年累计分红160.8亿元,累计股息率17.71%,处于行业领先水平。公司现金充沛,资产负债率仅40%左右,且公司历史分红比率均高于规定比例(2016年以来坚持按照40%比率分红,章程规定为30%),从公司现金角度以及历史分红来看,公司实际分红比例有望超过40%。 ■下半年有望获得高额公允价值变动损益:据隆基股份公告,因朱雀信托存续期即将届满,需要退出进行清算,陕西煤业于7月6日-22日通过朱雀信托集中竞价减持隆基3.69%的股权。由于陕煤对隆基股份的投资较早,隆基股份股价涨幅较大,因此预计减持隆基股份将带来高额公允价值变动收益,预计将在三季度兑现,因此三季度业绩有望同比大幅增厚。 ■投资建议:公司业绩稳健,现金流充沛,估值较低,本次提升分红别比率有助于公司估值提升,给予买入-A的投资评级,我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为,151.88亿元、123.36亿元,126.74亿元,考虑公司回购3.05亿股,对应EPS为1.57/1.27/1.31元,6个月目标价为11.43元。 ■风险提示:宏观经济低迷,动力煤价大幅下跌,产量释放低于预期 财务报表预测和估值数据摘要 财务报表预测和估值数据汇总 免责声明 本信息仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。 本信息基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断,本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本信息版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 联系人: 周泰 15618827365 李航 13613476635
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