中原期货-白糖日报：郑糖逢低布多-200918

　　宏观要闻
　　截至北京时间2020年09月18日06:41，全球新冠肺炎累计确诊超3000万例，达30003378例，累计死亡943203例，累计确诊国家和地区数188个。数据显示，全球累计确诊病例数最多的三个国家依次为美国、印度和巴西。
　　供需现状
　　农业农村部9月预估报告，当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部分气象条件利于甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。甜菜糖总体正常，即将开始生产。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
　　逻辑分析
　　基本面，巴西产糖和出口如火如茶，8月下半月产糖293万吨，比8月上半月低28万吨；制糖比46.8%，去年同期47.6%。累计产糖2589万吨，同比增43%。8月下半月产糖环比继续减少，部分因降雨影响收割进度。巴西产糖或逐步渡过高峰期，对原糖的利空效用逐步降低。9月前147日，巴西港口装船数量为171万吨。预计在原油反弹带动下，短期反弹延续，关注北半球榨季。
　　18日，郑糖震荡走强，SR2101合约收盘于5345元/吨（+37）。现货价格上涨10-60元/吨不等。目前正值19/20榨季末期，消费旺季支撑糖价走强同时销售转好，阶段性的原糖到港压力降低，在农产品收储的大背景下，糖业政策改革引发市场对白糖收储的猜想。内蒙新糖预计将在9月20日开榨，生产进度整体提前。8月巴西对中国装船76.77万吨，10月后国内到港压力也不可忽视。新旧榨季交替期，后期消费恢复的乐观预期，叠加糖价风险边际低，现货价格保持坚挺，基差走强，糖价翘尾行情将延续。
　　策略建议
　　郑糖逢低做多。1-5价差正套策略。