万联证券-动力电池8月动态跟踪报告：电动汽车复苏信号强，静待四季度放量-200918

　　事件：
　　2020 年 8 月新能源汽车产量 10.56 万辆，同比+42.57%，环比+10.26%。2020 年 8 月我国各车型装机电量共计 5.11GWh，同比+40.31%，环比+2.44%。8 月份上汽五菱夺得销冠，带动星恒能源进入 TOP10。 国产 Model3 销售 1.27 万辆， 连续 6 个月效率破万，其供应商 LG 化学站稳行业第二。 未来市场对动力电池的需求仍将持续增加。
　　投资要点：
　　8 月份新能源汽车产业强势复苏：今年 8 月我国共实现新能源汽车产量 10.56 万辆，同比+42.57%，其中乘用车 9.55 万辆，同比+38.05%，环比+12.11%；客车 5919 辆，同比+118.82%，环比+6.15%；专用车 4212 辆，同比+90.76%，环比-16.51%。 新能源汽车市场复苏节奏加快，新车车展、四季度车市旺季、居民户外活动需求、疫情得到控制等因素有望进一步推动新能源汽车销量。2020 年前 8 个月新能源乘用车累计销售 59.6 万辆，市场有望在四季度继续放量，实现年度正增长。
　　8 月份三元锂电池市场份额继续上升：8 月份三元锂电池装机量为 3.46GWh，占比 67.63%，较 7 月提升 3.83pct，继续保持主流地位。磷酸铁锂装机 1.55GWh，环比下滑 4.96%，占比30.31%，较 7 月下滑 2.36pct。三元锂电池在乘用车的容量已经远超过磷酸铁锂电池，短期市场对动力电池的新增需求将主要来自三元锂电池的需求增长。
　　Model3 持续放量，LG 化学稳居动电第二。8 月特斯拉 Model3装机 1.27 万台，环比+1.14%，连续 6 个月销量突破 1 万台。目前特斯拉的动力电池全部由 LG 化学供应。8 月，LG 化学装机量 0.73GWh，市场份额 14.2%，仅次于宁德时代。Model3 的持续放量使得 LG 市场份额站稳行业第二的位置，也将继续推动国内市场中新能源车的发展。
　　投资建议：电动汽车销量数据释放有力信号，夏季以来新能源汽车销量迅速增长。短期来看，四季度放量确定性强；中长期来看，国家大力推进新能源汽车基础设施的完善，同时出台相关的扶持政策，行业中长期增长趋势保持不变。 特斯拉 Model3继续放量， LG 化学需求稳定。 建议主要关注动力电池龙头及 LG化学产业链。 推荐动力电池龙头宁德时代（300750），正极材料龙头当升科技（300073）和负极材料龙头璞泰来（603659）。
　　风险因素：疫情和低油价导致市场增长不及预期；政策实施风险；产业链降本低不及预期；竞争加剧可能导致价格下降等。