万联证券-计算机行业2020半年报综述：Q2业绩显著回暖，费用率稳中有降-200917

　　截至2020年8月31日，计算机行业2020上半年业绩已披露完毕，计算机行业第二季度业绩显著回暖，营收同比上涨13.67%，扣非归母净利润环比扭亏为盈，同比增长6.79%，体现出行业复工复产情况良好。销售、管理费用率稳中略降，研发投入稳中有升，整体费用水平基本保持稳定。随着疫情影响逐步减轻，全年业绩有望持续向好。
　　投资要点：
　　二季度业绩显著回暖，计算机行业营收表现强于大盘：计算机行业216家上市公司在上半年实现营收2990.23亿元，同比增长0.79%，较去年基本持平，其中大规模标的收入增速表现优于行业总体。行业2020H1整体营收强于大盘，增速超出2.53pct，在行业中排名第13。扣非归母净利润方面，行业上半年同比下降52.96%，但第二季度显著回暖，体现出行业二季度复工复产情况良好，疫情影响显著减轻。
　　大市值公司复苏节奏更快，云计算、车联网领域表现亮眼：按市值规模分，100-300亿规模的公司Q2表现强于行业整体，300亿市值以上的公司扣非归母净利润表现优于行业整体，展现其更快的复苏进度。车联网领域2020H1营收、扣非归母净利润均显著提速，2020Q2人工智能、云计算、金融科技领域营收、扣非归母净利润均表现较好，实现增长。
　　研发投入仍为重点，经营性现金流有所好转：2020上半年计算机行业销售费用率同比下滑0.05pct，管理费用率同比下滑0.65pct，2020Q2同比下滑0.61pct，整体费用率稳重略降，体现行业整体对于费用的控制力度有所加强。研发投入方面，即使在疫情的影响下，上半年行业的研发费用率仍同比上涨0.54pct。经营性现金流方面，上半年同比已有所好转，但由于季节性原因仍为负值。
　　投资建议：以新基建为核心，加速企业云化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。重点推荐金融科技个股广电运通（央行数字货币落地预期）、东方财富；金融IT龙头领域领先企业恒生电子、长亮科技、神州信息；服务器龙头浪潮信息（云基础设施需求大幅提升）；高性能计算领军企业中科曙光；智能轨交龙头佳都科技。
　　风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期。