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中邮证券-八月经济数据点评:投资持续回升 消费增速加快-200915

上传日期:2020-09-18 16:30:00  研报作者:程毅敏,魏大朋  分享者:csegjhe   收藏研报

【研究报告内容】


  中国8月规模以上工业增加值当月同比增长5.6%,预期5.3%,前值4.8%;社会消费品零售当月同比增长0.5%,预期增长0.5%,前值下降1.1%;固定资产投资当月同比增长8.5%,前值增7.4%。
  固定资产投资持续回升。地产、基建投资持续回升,制造业投资则趋于放缓。8月社融数据中,我们维持“宽财政”的判断,本月的投资数据则强化了这个判断。8月的基建同比增长2.0%,单月增速虽略有放缓,但不改上升态势。究其原因,可能与专项债投向棚改的分流以及专项债的发行节奏有关。地产销售继续强势上涨,增速达13%,这与疫情抑制的消费需求得到集中释放有关。从8月的信贷数据来看,居民部门的中长期贷款的增加也表明了居民地产消费意愿的增强。在“房住不炒”的调控背景下,后续地产的投资和消费都将趋于平稳。8月当月制造业投资同比下滑2.5%,行业上则表现出分化。在地产基建的拉动下,黑色、机械设备、石油等顺周期行业投资持续好转,其他行业的投资仍显疲弱。
  8月消费增速有所加快。以汽车为代表的可选消费继续强势上涨,8月汽车单月销售额同比增加11.8%,通信器材增速为25.1%,家电增速为4.3%,均好于上月,也反映出居民消费的信心在逐渐恢复。以餐饮为代表的必选消费趋于稳定,餐饮当月同比下滑3.5%,降幅收窄。总体来看,消费处于快速恢复的阶段,对后续消费的增长,我们持乐观态度。
  工业增加值创疫情后的新高。8月工业增加值同比增加5.6%,较7月份加快0.8个百分点。整体来看,当前经济中生产端的修复仍好于需求端的修复。从行业来看,黑色、有色、化学化工制品等行业受益于“宽财政”,产量和增速普遍增长。计算机通讯和其他电子制造业增速连续回落,降至8.7%,这可能与需求端恢复速度不及生产端有关,生产端和需求端的“缺口”在逐步收敛。食品制造则保持平稳回落的趋势。另外,需要关注的是服务业保持快速回升的势头。8月服务业生产指数同比4.0%,较上月持续回升。
  从8月的经济数据来看,我国经济呈现出稳中向好的局面。财政政策保持宽松,专项债濒临发行高峰,各地的基建的融资需求依然强烈,投资奠定了经济复苏的基石。经济的回暖也意味着货币政策不用太宽松,当前通胀保持在下行通道,货币政策的操作空间仍然较大,更需要关注的是风险的积聚和基准的调控。从股市投资的角度来讲,经济的回暖有助于企业利润的不断改善,再加之稳定的货币政策,后续股市或将呈现出震荡上行的走势。需关注行业的分化以及低估值行业带来的投资机会。
  风险提示
  疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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