南华期货-有色金属（铜）周报：铜价偏强震荡-200913

1. 本周要点宏观：8月全国CPI同比涨幅为2.4%，PPI同南华期货比降2.0%；环比涨幅以0.3%，连续3月保持于正增长区间。

2. 8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年有色金属（铜）周报同期多1.39万亿元。

3. 8月社融数据符合季节性规律，但仍铜价偏强震荡然大幅超出此前市场预期。

4. 供给：供应端，8月中国电解铜产量为81.05万吨，环南华期货比增加8.14%，同比增加5.58%。

5. 秘鲁有色金属（铜）周报铜矿生产已基本恢复正常，但南美疫情其实仍在恶化中，铜精矿供应仍受到一定限制。

6. 本周铜价偏强震荡精废价差收窄，一方面源于铜现货价格重心下移，另一方面国内高品质废铜供应相对偏紧，价格较精铜坚挺。

7. 需求：国内1-8进口铜及铜材427万吨，较去年同期增加120万吨，表南华期货观需求强劲，库存流入国内导致LME库存降至多年低位。

8. 有色金属（铜）周报目前从铜下游企业开工铝来看，国内消费目前呈现旺季不旺，9月份国内铜消费尚未走出淡季。

9. 库存：上期所铜库存17.68万吨，基本持平；LME铜库存7.5铜价偏强震荡6万吨，环比减少0.69万吨；COMEX铜库存7.47万短吨，环比减少0.12万吨。

10. 全球三大交易所库存减少0.82万吨至32.南华期货71万吨。

11. 上海保有色金属（铜）周报税区铜库存增加2.5万吨至26.5万吨。

12. 技术：周线铜价偏强震荡金叉，沪铜长期趋势未破。

13. 但日线横穿零轴，即将南华期货进入金叉。

14. 观点：宏观上，8月社会融资规模增量为3.58万有色金属（铜）周报亿元，比上年同期多1.39万亿元。

15. 8月社融数据铜价偏强震荡符合季节性规律，但仍然大幅超出此前市场预期。

16. 供应上，秘鲁铜矿生产已基本恢复正常，但南美疫情其实仍在恶化中，铜精南华期货矿供应仍受到一定限制。

17. 此外，废有色金属（铜）周报铜供应相对偏紧，价格坚挺。

18. 需求端，国内1-8月进口铜及铜材427万吨，较去年同期增加120万吨，铜价偏强震荡表观需求强劲。

19. 虽然国内旺季特征仍不明显，但是海外经南华期货济逐渐复苏，持续拉动铜消费，伦铜库存降至8万吨以下低位。

20. 综合来看，低有色金属（铜）周报库存和需求逐渐恢复的背景下，铜价预计震荡上行。

21. 策略上，建议铜价偏强震荡尝试逢低短多。

22. 策略南华期货：建议逢低短多。