国投安信期货-钢材策略报告：一文看懂卷螺价差-200918

　　一、 以形状分类，钢材包括长材、扁平材、管材和其他钢材。长材代表性品种是螺纹钢，主要用于建筑业，扁平材代表性品种是热卷，主要用于制造业。
　　二、 螺纹钢民企居多， 产能集中在华东地区，热卷以大国企为主，华北地区产能占比较高， 部分钢厂则兼具两种产能。螺纹钢需求季节性特征较为明显， 市场流通比例较高，库存对价格影响程度更大。
　　三、 长流程热卷成本比螺纹钢高 50 元/吨左右，卷螺价差大致以成本差为锚上下波动，驱动主要来自供应变化、需求强弱、宏观情绪等因素。 当两者偏离超过一定程度时，钢厂会调整铁水流向平抑极端价差。
　　四、 卷螺价差有驱动有边界，是非常不错的对冲套利标的。当价差运行在-200 到 200之间时，关注两者基本面强弱变化带来的机会，而当价差超出这个区间时，更多的以统计套利的思路把握均值回归机会。目前 2001 合约以多螺纹空热卷为主，待价差运行至 50 以下关注扩大机会