中国银河-每日晨报-200918

　　宏观：经济上行的过程应该是缓慢的，下半年以修复为主。工业生产已经恢复正常，居民收入大幅减少，消费可能4季度末才能恢复。财政收入同样下滑，这制约了政府投资的力度。房地产投资受到压制，制造业投资受到利润修复和未来不确定的预期，修复难度较大。GDP增速预计未来在4-5%左右，全年实现正增长。
　　房地产：1-8月销售金额累计同比首次回正，单月增速创年内新高；8月土地市场热度回落，一、二线城市溢价率均下降；新开工增速回落，竣工降幅收窄；8月单月房地产开发投资增速为11.8%，较上月+0.1pct。我们认为四季度房地产开发投资的韧性仍会持续，但在中期维度上，房地产开发投资的单月增速或逐步下降。我们建议把握三条主线精选公司。1）低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口；2）销售提速、弹性较大的优质成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设；3）物业管理行业标的：招商积余。