浙商证券-浙商早知道 | 9月18日-200918

　　本期精华 【浙商策略 王杨】重新划分科技指数后：盘点景气、预期和估值情况。 【浙商宏观 李超】美联储短期维持预期内宽松力度，长期加强前瞻指引，年末资产规模目标下调至7.5万亿美元。 内容详情 01 重要观点 【浙商策略 王杨】重新划分科技指数后：盘点景气、预期和估值──科技产业趋势比较系列之一 1、所在领域：策略。 2、核心观点： 我们在科技板块中筛选了15个细分行业，并优选213家公司，盘点了这些公司的景气、预期和估值情况。 发现截至2020年中报，就营收来看，二季度导弹、光伏、云计算营收快速增长；就归母净利来看，光伏、半导体、军工材料、导弹、航空发动机、消费电子等处在盈利快速增长阶段；就2020年盈利预期来看，电动车、消费电子增速居前；从各个月份的盈利预测变化来看，光伏、军工材料、航空发动机的盈利预测连续多次上修；在资本开支层面，应关注光伏和军工材料；在估值水平层面，光伏和5G基建等占优。 1）市场看法：市场往往采用Wind/申万行业指数来刻画行业股价走势，并不将行业龙头与其他成分股区分开考虑。 2）观点变化：持平。 3）驱动因素： 科技股往往具有业绩非线性增长的特性，这一方面源于科学技术的升级迭代，另一方面也是由于同主营科技公司间的竞争往往最后会演变为赢者通吃，最优秀的科技公司往往会跃进式地占据绝大多数细分市场份额。 4）与市场差异： 科技板块是中长期寻找成长股的核心方向之一，但自上而下分析时，我们发现往往缺乏契合度高的指数来刻画相关细分产业的景气度或估值等。 基于此，我们综合参考了行业赛道、公司地位、主营发展，并结合研究员观点，在科技板块中筛选15个细分行业，并优选213家公司，采用总股本加权平均的方式编制了15个科技细分行业指数。 报告日期：2020年9月17日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/keg06IGuhLC5aUgrhzek3w 【浙商宏观 李超】短期未超预期，长期加强指引──美联储 9 月议息会议传递的信息 1、所在领域：宏观经济。 2、核心观点： 本月美联储议息会议继续维持预期内的宽松力度并持续至大选后，此外还通过延长经济与利率预测的时间区间加强长期指引。结合当前宽松计划，我们将美联储年末资产规模目标下调至7.5万亿美元。 1）市场看法：美联储在本次会议过后将持续宽松。 2）观点变化：下调美联储年内资产总规模目标至7.5万亿美元。 3）驱动因素：在当前美联储的宽松基调下，疫后经济修复和大选是影响美联储宽松速度的主逻辑。 4）与市场差异： ①本次会议美联储通过预测时间区间的调整提升了前瞻指引的沟通力度。 ②边际宽松速率可能在大选后收敛。 报告日期：2020年9月17日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/BORIOI0DsVzzh_nVQbCIww 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。