侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32159126 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 期货研究 > 研报详情

金瑞期货-金瑞期货有色早评 | 累库压力下 锡价外强内弱-200918

上传日期:2020-09-18 13:16:00  研报作者:金瑞期货  分享者:5201314585898   收藏研报

【研究报告内容】


  点击上方蓝色字关注我们~ 金瑞研究所有色投资咨询服务产品最新上线,包括保值方案设计、保值套利培训、研究框架搭建、数据库建立及更新、产业调研和企业路演等个性化定制服务,做您值得信赖的有色金属顾问,详情请咨询我们的产品经理:刘延峰 18680671268(微信同号) ?贵金属 中长期矛盾:全球央行货币宽松带来的通胀走势。 短期矛盾:本周利率决议确定基调如何。 我们的观点:周四美联储利率决议维持基准利率区间不变,符合市场预期,贵金属小幅波动。美联储本次决议将基准利率,超额准备金率(IOER)和贴现利率均保持在原区间不变,目的是为帮助美国经济实现修复,直到实现充分就业及通胀率达到2%。此外,美国GDP增速预期得到了上修,失业率预期也从9.3%下调至7.6%。大规模刺激并未有效促进实体经济较快恢复,这为美债名义收益率保持低位提供了一定基础。而通胀角度来看,通胀预期距离2.0%的美联储控制目标还有一定空间,在修改框架以后,通胀控制目标上限有所提高。美联储刺激政策,为通胀预期的提升提供了更多空间。美债实际收益率或将进一步下降至-1.5%左右,黄金价格支撑仍将延续。 投资策略:低位做多贵金属。 风险提示:新冠疫情影响消退,美元流动性再度紧缺。 ?铜 中长期矛盾:全球经济疲软与宽松背景下,铜市场长期面临的需求走向。 短期矛盾:疫情后经济复苏进度以及宏观政策转变。 我们的观点:昨日公布第12批铜废料批文量为136335吨,较三季度批文量继续减少,符合此前预期,四季度废铜进口将维持偏紧局面。矿端不断修复且建设项目重启,但就矿与冶炼间的供需偏紧格局的逆转仍需时间,21年长单价格难以乐观,短期继续维持在50以下,上周小幅提高0.15至48.43美元/吨。至于精铜消费,上周在价格回落后,华南出库有所好转,但整体来看仍未看到旺季需求的迹象。周中海关公布8月未锻轧铜及铜材进口量为66.8万吨,环比下降12.3%,由于比值的持续回落导致进口亏损较大,国内的货源有出口至保税区的行为,本周保税区库存累库幅度扩大,进口货源的冲击将继续减小。9月前两周国内低迷的需求使得市场校正此前较乐观的预期,叠加宏观的影响,铜价受到抑制,但从降幅来看比较有限,认为需求旺季虽有推迟,但完全落空仍待验证,在低库存下难以对铜价大幅打压;宏观层面虽然颇显动荡,原油、美股均开始明显调整,但无论经济基本面还是政策方面并未实质转弱,在此背景下铜价拐头向下可能性仍低,预计铜价继续高位震荡。 投资策略:观望。 风险提示:无 ?铝 中长期矛盾:疫情后期,中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。 短期矛盾:淡季累库幅度以及海外需求复苏进展。 我们的观点:周四铝锭库存数据显示为74万吨,环比上周下降2.4万吨,去库拐点初现。9月接近过半,旺季需求仍不明显,加工端与汽车相关消费有改善迹象,新增订单回暖,但电网投资迟迟未动,整体内需尚未达到预期。近期欧洲等国对中国铝材出口施行反倾销,加重高比值下出口的担忧,预计出口仍难有明显改善。供应方面,受冶炼利润持续高位的刺激,云铝海鑫和云南宏泰近期开始投产,供应增长有提速之势。当前铝消费在一定板块具有改善,本周库存数据也显示去库,但整体尚不能符合市场对于旺季消费的预期,尤其是在供应不断投放的背景下,一旦旺季需求证实不佳或者旺季延后严重,实际上大大降低了供需错配对于价格的促进作用,但低库存的事实仍不能忽略,短期观望为宜,等待需求具体变化。 投资策略:观望。 风险提示:无 ?铅 中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。 短期矛盾:旺季消费预期兑现程度。 我们的观点:近期伦铅围绕1900美元窄幅震荡。从价格驱动来看,疫情干扰下今年铅市淡旺季季节性特征不突出,国内受再生铅产能释放影响(原料好转),供应增量抵消了旺季需求利好,去库预期落空使得铅价持续回落,受终端库存压制,即便十一前仍有补库预期,总体上9月去库仍不明显。 短期而言,再生铅贴水幅度收窄,再生利润已压缩至亏损水平或将令短期价格震荡反复,但市场总体上过剩难改,铅价重心下移。 投资策略:短期弱势,宜观望。 风险提示: 无 ?锌 中长期矛盾:疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化,需要通过价格下跌(锌价下跌或矿价下跌)来压缩锌矿供应量,使之于锌消费相匹配。 短期矛盾:宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。 我们的观点:近期锌精矿市场加工费成为市场焦点,接连下调的tc零市场担忧四季度炼厂提产幅度受限,通过微观调研我们发现部分冶炼厂提产进度受此影响,进度打折。目前,市场博弈的是冶炼产出受限是否严重,与消费复苏的强度相比;乐观情况下,国内四季度又将回到低库存且容易挤高升水的环境中。即便中性假设下,整个四季度国内也都将消化一定库存,从而可能令锌在未来一两个季度都继续处于低库存的状态,总而升水将走高的概率更大。 投资策略:观望。 风险提示:无 ?镍&不锈钢 中长期矛盾:远期镍铁与湿法的供应新增压力。 短期矛盾:镍矿短缺对原生镍影响多大。 我们的观点:不锈钢价格见顶,利润受限,制约镍价继续上行。镍矿供给仍偏紧,镍铁价格开始承压:镍矿方面在全年镍矿供应难有大幅增量下,菲律宾矿主保持价格坚挺,周内部分矿山10月期盘已陆续售出,下周市场将集中出价,预计Ni矿(1.5%)FOB价格涨幅在5-6美元/湿吨左右。镍铁方面,国内高镍铁在6月持续上涨之后,首次出现价格回调。8月国内镍铁产量出现超预期环比增长,9月全国镍生铁产量预计小幅下降,在9月不锈钢维持高排产的情况下,镍原料供应整体偏紧,预计镍铁价格回调有限。目前不锈钢利润开始受到压缩,后期关注利润压缩对实际产量的影响,以及对产业链的负反馈情况。总体而言,不锈钢高排产延续,原料紧张局面未缓解的情况下,镍价或将震荡为主。 投资策略:观望。 风险提示:无 ?锡 中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。 短期矛盾:矿端供应短期恢复程度。 我们的观点:近期锡价外强内弱,库存增长压力下沪锡回至142000一线。当前锡精矿加工费偏低,缅甸防疫禁令一再延迟,国内银漫投产一定程度上改善进口矿不足。供应层面来看,8月国内炼厂恢复到正常生产状态导致产量环比增幅41%,对于需求端,终端领域铅酸电池及马口铁市场表现稍好,焊料及化工领域表现偏弱,总体国内供过于求,库存近两个月增幅近四成。随着海外印尼出口增长,库存释放后累库压力增加,疫情影响下的经济复苏偏弱,锡市场过剩难以改观。我们预期基本面走弱令短期锡价区间波动。 投资策略:暂时观望。 风险提示:无 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师,在此申明,报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司(以下统称“金瑞期货”)的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料,但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 金瑞期货有色团队 研究覆盖铜、铝、铅、锌、锡、镍、金、银、不锈钢九大品种,过半成员具有5年以上期货或产业从业经验,紧密联系产业链,长期服务各类大型现货企业及投资机构。研究团队曾多次荣获上海期货交易所 “优秀团队奖”。 联系方式: 产品经理:刘延峰 18680671268(微信同号) 更多研报请看专辑 更多资讯 请关注金瑞期货 官网:www.jrqh.com.cn 热线:400 888 8208 微信 : jinruiqihuo 微博:@金瑞期货 投资有风险 入市需谨慎~ 在看一下呗~?
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《金瑞期货-金瑞期货有色早评 | 累库压力下 锡价外强内弱-200918.weixin》及金瑞期货相关期货研究研究报告,作者金瑞期货研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
标签:期货 压力
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!