方正中期期货-商品期权市场策略日报-200918

　　豆粕:美豆市场价格表现继续强势，当前市场焦点仍在美豆出口数量和速度，以及四季度可能发生的拉尼娜气候对南美大豆减产的威胁影响，从往年情况对比看，拉尼娜大概率造成阿根廷大豆减产，有望提升美豆上涨潜力，关注天气因素及中国采购节奏影响。连粕走势整体弱于美豆，国内盘面榨利明显改善，因豆油价格走势继续偏强，压缩豆粕价格上涨空间，且油厂进口大豆10月船期基本完成，短期国内大豆供应仍充足，美豆盘面榨利良好，后期压榨有望继续维持高位，豆粕库存下降增速也将放缓，现货市场存在一定压力，综合来看，若美豆价格持续上行，国内豆粕市场价格将仍有支撑，短线方向上维持偏多思路，关注中美关系发展及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。连粕主力2101合约今日宽幅震荡收长上影线星线，市场分歧加大，短期关注3000整数关口支撑，维持回调参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差期权策略。
　　白糖:郑糖创出近来新高，主力合约已连续五日上涨，现货销售形势乐观是主要利多因素，传闻多地糖厂库存趋紧，11月份可能将迎来供需矛盾的高峰。此外，8月份进口糖到港量仅18.2万吨，明显低于市场预期，且9月预计到港量也不高。还有，国际糖价连续反弹也起到提振作用。郑糖后期目标可能在5400~5500元。
　　铜:周四铜价大幅走弱，沪铜2010收于51330，下跌0.93%，整体仍未摆脱高位震荡走势，美元指数进一步走强提供主要压力。美联储9月议息会议上表示，美国经济恢复快于预期，并调今年美国经济增速预期，带动美元走强。供需方面，本周LME库存出现由降转增、现货0-3升水回落，也是拖累铜价的因素，但我们认为由于当前LME库存仍处于2006年以来最低水平，在持续4个月库存回落后，库存短期小幅回升属于正常现象，后续需关注库存表现，在LME库存转向持续回升或快速大幅回升前，对铜价影响属于中性偏多。另外限制铜价上行、令市场表现谨慎的因素在于国内消费旺季迟迟未来，但供需层面并无大的矛盾点，因此铜价更多受到宏观情绪及LME库存走势指引，我们认为短期铜价在51000有望获得支撑，维持区间震荡思路，运行区间51000-53000。
　　玉米:9月17日，玉米期货主力1月合约继续高位震荡，产区开秤价较高继续提振市场，短期或延续震荡偏强波动。东北主产区受台风影响，出现一定幅度的减产，天下粮仓调研数据预估，黑龙江地区减产12%，吉林地区减产15%，辽宁地区减产20%，东三省整体减产14.7%，东三省玉米产量或下降1000万吨，目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有惜售情绪，价格维持偏强运行。另外，产区的上涨带来的利好持续释放，加上港口可销售货源偏紧，南方港口也积极提价。不过，临储拍卖未运行的粮供应宽松，且中国采购进口玉米力度持续加大，同时，近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米陆续上市，9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间。今日全国玉米均价为2261元/吨，较昨日上涨1元/吨。玉米期价在当前时间点以及当前位置来看，期价继续流畅上涨的基础有所减弱，且随着阶段性利空的增加，期价或有回调出现，继续关注新作产量的兑现情况，操作方面建议以等待回调做多机会为主。