国信证券-回天新材-300041-重大事件快评：签订战略合作协议，加深消费电子领域协同发展-200914

1. 事项：2020年9月9日，公司与恒信华业签订了《战略合作协议》国信证券，公司聘请恒信华业担任财务顾问，双方在业务经营、产融结合等相关领域开展战略合作。

2. 回天新材国信化工观点：1）公司前期就已经与恒信华业在多个维度进行了合作，本次合作以协议的形式签订，加深了公司之间稳定长久和高效优质的合作关系。

3. 此次合作目的是为了更好地拓展公司在5G、消300041费电子、半导体等胶粘剂新型应用领域业务、提高技术水平、加快投资并购目标落地，实现公司内生外延增长的双轮驱动。

4. 2）本次重大事件快评合作重点聚焦在四个方面：发展战略、业务经营、产融结合和公司治理层面。

5. 战略层面推动大客户战略，业务层面对接更多ICT领域核心大客户，为公司带来市场、渠道和供应链签订战略合作协议资源，产融结合方面推动外延并购进展，公司治理方面提高公司决策和运营能力。

6. 3）公司高端用胶领域进展顺利，业绩释放逐季度加深消费电子领域协同发展增长。

7. 公司与华为合作全面升级，产品供给国信证券持续增多，锂电池方面产品进入宁德时代供应链体系，部分产品已经通过了验证，等待后续放量，公司在高端CTP锂电池领域切入锂电池用胶市场，一方面市场增量快，另一方面公司技术优势显著，产品毛利率较高。

8. 4）上半年公司光伏回天新材领域用胶大幅增长，下半年业绩增长动力充足。

9. 2020300041H1公司归母净利润1.28亿元（+23.31%），主要是光伏提前开工抢占市场份额。

10. 下半年业绩主重大事件快评要的增长点体现在：1）华为5G用胶、宁德时代锂电池和轨道交通用胶量逐季度增加；2）2020年光伏平价上网额度超预期，叠加公司市占率提升，光伏业务下半年业绩预计环比持续增加；3）宜城新建产能投产贡献业绩。

11. 投资建议：公司传统业务市场份额持续增加，高端业务有序进展，再加上公司与恒信华业展开合作，逐渐扩充消费电子等渠道和客户资源，随着国内胶粘剂行业高端国产替代加签订战略合作协议速和行业龙头集中的趋势，公司业绩有望长期稳定增加。

12. 我们预计2020-2022年归母净利润2.31/3.15/4.14亿元，同比46/36/32%，摊薄EPS为0加深消费电子领域协同发展.54/0.74/0.97元，对应PE为26/19/15，维持“买入”评级。

13. 风险提示：需求增速不及预期；海外疫情影国信证券响持续；原材料价格大幅波动。