方正证券-融资融券研究日报内参-200915

　　【两融头条】
　　截至2020年09月11日，两市融资融券余额14,843.97亿元，其中融资余额为14,113.12亿元，融券余额为730.85亿元。
　　沪深两市融资买入额519.42亿元，融券卖出额为36.00亿元。
　　上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（+ 0.57%），深证成指（+ 0.61%），创业板指（+ 1.42%）。
　　科学家座谈会召开，科技股或迎强刺激。据新华社消息，近日决策层在京主持召开科学家座谈会并发表重要讲话，就“十四五”时期我国科技事业发展听取意见。决策层强调，要发挥我国社会主义制度能够集中力量办大事的优势，整合优化科技资源配置，狠抓创新体系建设，组建一批国家实验室，发挥高校在科研中的重要作用，推动重要领域关键核心技术攻关。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，科技发展将是“十四五”增长动力的重要引擎。10月重磅会议临近，核心议题是“十四五”规划与2035年远景目标。目前决策层正加紧组织制定“十四五”时期经济社会发展规划建议。随着“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等创新科技成长方向将持续受到政策催化。落脚到A股市场，近期第三代半导体、可再生能源和军工等行业的“十四五”规划预期成为市场关注重点，预计后续政策规划可能超预期的方向均有望成为市场炒作焦点。在微观结构筹码充分交换后，科技成长行情有望逐步回归。相关上市公司：通威股份（600438）
　　决策层大力推广电子票据，相关企业充分受益。据中国政府网消息，国务院办公厅近日发布《关于深化商事制度改革进一步为企业松绑减负激发企业活力的通知》（以下简称“通知”），推出推进企业开办全程网上办理、推进注册登记制度改革取得新突破、简化相关涉企生产经营和审批条件、加强事中事后监管四方面共12条具体举措。《通知》提出将全面推广企业开办“一网通办”，大力推进电子营业执照、电子发票、电子印章在更广领域运用。在政策引导下，国内电子票据系统建设高峰已经到来。统计数据显示，2019年财政电子票据招标数据共47个，相比2018年（16个）大幅增加。而截止2020年6月8日，这一数据已达到62个，预计2020年全面将明显放量。落脚到A股市场，随着电子票据应用领域逐步拓展，用票端系统建设需求将快速增加，行业内相关企业充分受益。相关上市公司：东港股份（002117）
　　泰康系举牌阳光城，地产龙头企业或迎价值重估。据新浪财经消息，近日阳光城集团股份有限公司发布公告，引入泰康人寿及泰康养老作为公司重要战略投资人。泰康人寿、泰康养老合计协议受让上海嘉闻所持上市公司13.53%股份，其中泰康人寿受让8.53%股份、泰康养老受让5.00%股份。阳光城还将修改公司章程，保证公司每年现金分红不低于可分配利润30%。2020年以来，保险公司、社保基金、养老保险基金等长期资金持续新进或增持地产股，具体包括基本养老保险二季度增持荣盛发展至持股0.46%，阳光人寿二季度新进金科股份至持股4.97%，人民财险二季度增持蓝光发展0.74%的股份等。房企低估值、高股息的特点对于保险等长线资金吸引力较强，此次事件或加速房地产企业的价值重估。具体到A股市场，目前房地产处于估值和基金仓位的历史双底部，优质房企基本面持续超预期，叠加各类保险机构等中长线资金的持续增持，或加速房地产上市公司的价值重估。今年地产板块的上涨动力主要来自于板块间估值极度分化后的自然修复，政策对板块的影响已经趋弱，未来龙头房企一方面将受益于集中度提升，另一方面将受益于板块价值重估。相关上市公司：万科A（000002）
　　政府债助推8月社融大增，宽信用精准滴灌有望延续。据环球网，近日央行发布8月金融统计数据报告，8月末，广义货币（M2）余额213.68万亿元，同比增长10.4%；8月份人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元；社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。近万亿元地方债和国债发行，助推8月社融创下今年3月以来的最高，同时企业中长贷增长明显，紧货币宽信用政策效果显著，显示出经济复苏势头不减。展望后市，预计四季度前政府债券融资依然会是支撑社融上行的主要动力，未来社融增速将持续上行至10月达到年内高点。如果要达到保持社融合理增长的目的，鉴于目前的高增长态势，后面势必有降速的压力，预计央行动用降准稳定流动性的可能性不是很大，更多还是靠公开市场逆回购，以及中期借贷便利（MLF）。具体到A股上，8月居民的消费能力有所提升，最新国常会提出“推动新型消费扩容提质”，并要求引导传统消费带动新型消费，消费“扩内需”的重要性凸显；预计随着政策对市场环境的不断优化，当前国内消费潜力有望加速释放，相关受益概念值得留意。相关上市公司：首旅酒店（600258）
　　【两融策略】
　　行业配置的主要思路：高估值的板块对流动性较为敏感，可布局低估值顺周期、受益于涨价逻辑和内需修复的行业，9月份首选非银、建材和汽车。从宽基指数上看，市场进入横盘震荡下的弱势行情，赚钱效应将会继续减弱。从行业配置角度看，流动性的边际收紧以及风险事件增加，对于市场整体风险偏好具有显著抑制效应，市场开始担心医药等高估值板块估值收缩下的股价回调，以及中美摩擦下对科技板块的悲观情绪。从中观数据来看，建议关注受益于涨价逻辑的建材、有色金属、农产品、食品饮料板块，内需修复深化叠加经济数据改善利好的汽车、家电、轻工、交运板块等。短期来看，我们建议投资者优化配置以应对市场动能转折风险。
　　【风险提示】
　　宏观经济大幅不达预期，融资融券政策发生重大变化，大盘发生大幅异常波动。