华创证券-万达信息-300168-重大事项点评：定增等议案通过，公司与中国人寿合作发展进入快车道-200917

　　万达信息(300168)
　　事项：
　　公司2020年第四次临时股东大会成功召开，大会表决通过了引入中国人寿作为战略投资者、向中国人寿定向增发股票、涉及关联交易等议案。
　　评论：
　　公司与中国人寿合作不断加速。中国人寿2019年底入主万达信息，对公司业务及财务等情况进行梳理及风险出清，公司面貌焕然一新。2020年8月27日，公司发布定增预案，向中国人寿定向非公开发行股票认购金额上限为20亿元；并发布日常关联交易公告，与中国人寿拟签订《日常关联交易框架协议》，开展基础技术类、数字化经营管理类、医保业务领域类、客户资源开发类、健康管理类等合作。本次股东大会通过了相关议案，公司与中国人寿的合作共赢进程不断加速。
　　公司与中国人寿协同重点“蛮牛健康”提供全维度健康管理服务，融入国寿生态形成大健康产业闭环部署。公司创新业务健康管理产品“蛮牛健康”2020年3月开始高效研发，2020年7月上线，为用户提供健康管理、就医诊治、购药等全维度健康管理服务。蛮牛健康的健康管理服务与中国人寿的保险业务协同作用显著，能够方便保险客户进行健康管理，帮助保险公司降低赔付风险；另外，也可以纵向延伸公司智慧城市板块市民云业务所涉及的医疗卫生服务。公司创新业务（蛮牛健康）、传统业务（医卫等信息化建设）有望深度与中国人寿（保险、投资等多板块）协同，可通过提供会员制产品、协助健康险开发、市场营销、医疗健康创新项目孵化等多样化的商业路径落地。
　　中国人寿为商保龙头，其大力支持使得公司商保直付建设具备先发优势。我国医疗卫生支出中个人支付比例过高，医保基金结余率持续走低使得国家财政压力加大，与此同时，我国商业保险中健康险支付占比小，健康险市场亟待发展，商保承担的医保职责有望提升。中国人寿作为我国保险行业龙头，2019年健康险市占率为15%，其在客户规模、渠道覆盖等方面具备优势。万达信息为传统医疗信息化优势企业，已在上海金山医院等落地商保直付，在海口市人民医院等开展线上快赔模式合作试点，已打造出不少标杆案例。中国人寿作为支付方进场，有望为公司商保直付建设再加一码，使公司具备先发优势。
　　盈利预测、估值及投资评级。公司技术护城河高，在传统医卫等领域具有极强竞争力，且打造过众多标杆案例；且在中国人寿的支持下，公司创新业务有望加速发展，因此，我们维持之前的盈利预测与评级，预计公司2020-2022年的EPS分别为0.25元、0.36元和0.52元，对应目标价39.5元/股，维持“强推”评级。
　　风险提示：蛮牛健康产品发展节奏存在不确定性；与中国人寿业务协同进展存在不确定性。