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中银国际期货-周报|镍不锈钢:成本仍有支撑 短期价格震荡-20200917-200918

上传日期:2020-09-18 10:00:00  研报作者:中银期货研究  分享者:347798929   收藏研报

【研究报告内容】


  点击“中银期货研究”关注我们 摘要 镍:供应方面,上周镍价大幅调整后国内镍铁企业此前缓慢回升的生产利润快速收缩,或抑制国内镍铁供应回升动力。尽管港口原料库存继续大幅增加,但矿价仍坚挺上涨,这使得成本端的支撑将继续存在。同时电解镍进口窗口仍处关闭状态,加上镍铁供应暂不会出现大幅增加,因此供应端情况仍较为积极。 需求方面,尽管不锈钢整体库存继续大幅收缩且降至1月末以来最低水平显示整体需求情况较为积极,不过300系库存去化速度显著放缓令镍市及300系不锈钢需求存隐忧。鉴于旺季需求或暂时不会出现明显收缩,同时考虑到供应端的成本支撑,预计镍及不锈钢价格或高位震荡,同时后期需求向好或带来回升空间。 一、镍矿价格大幅上涨成本支撑加强 供应方面,上海有色数据显示8月国内电解镍产量同比增加12.94%至1.43万吨,环比7月减产约300吨,同时预计9月国内产量将较8月减少600吨至1.37万吨;8月份国内镍生铁以镍计产量同比减少15.88%至4.47万吨,环比7月增加1800金属吨,同时预计9月份产量环比持平。Mysteel数据显示,8月份国内精炼镍产量同环比分别增加16%和减少1.4%至1.44万吨,同时预估9月份国内精炼镍将小幅增加。8月份国内镍生铁产量同环比分别减少27.6%和5.3%至4.43万金属吨,预计9月份国内镍生铁产量环比增加5.3%至4.66万金属吨。 图1:国内镍生铁及电解镍产量(单位:万金属吨) 资料来源:SMM 中银期货 进口方面,海关数据显示今年7月份国内进口未锻轧非合金镍1.32万吨,较2019年同期减少37.49%,环比6月份减少21.29%;另一方面,7月份镍铁进口量同比增66.06%至20.18万吨,环比较6月份减少0.73万吨或3.5%。整体来看,7月份原镍进口环比略有收缩,其中电镍进口因进口盈利窗口持续处于关闭状态而令贸易商进口意愿不足,尤其是镍铁进口量未继续扩张使得原镍整体进口收缩。此外,7月份国内镍矿进口环比增加41.93%至490.32万吨,同比仍减少9.56%或51.81万吨,不过由于今年印尼方面镍矿禁止出口,同比仅收缩不足10%且进口环比连续几月维持正增长或意味着镍矿进口有较大改善,同时菲律宾雨季前发运或保持高位,意味着8月份镍矿进口量或继续扩张。此外,印尼8月份中高镍贴产量同环比分别增加57%和10.1%至5.23万金属吨,预计9月份产量环比增速降至2.7%。 港口库存方面,Mysteel数据显示国内港口镍矿库存继续增加并升至5月份以来最高水平。具体数据显示,9月11日当周样本港口库存环比增加近35万吨至992.7万吨,其中高品矿增加近8万吨至221.17万吨,中品矿增20万吨至544.6万吨。不过镍矿价格却继续保持坚挺并由增长,数据显示1.5%的中镍矿CIF价格环比上涨6美元/湿吨至67美元/湿吨,同时国内港口镍矿价格也在上周初大幅上涨。 整体而言,不同机构的信息显示8月份国内镍铁产量略有扩张,同时9月份产量可能继续小幅增长或持平。不过由于国内生产仍受原料制约,但港口原料库存的增加或意味着未来可能出现原料紧张的暂时性缓解。但另一方面,镍矿价格仍在继续大幅上涨——尽管港口库存增加,因此供应端的成本支撑仍较为明显。 图2:红土镍矿进口量及其同比(单位:吨、%) 资料来源:海关总署 WIND 中银期货 二、钢材库存继续回落但300系去化缓慢 需求方面,调研数据显示8月份32家国内钢厂不锈钢粗钢产量环比增加1.67%至275.76万吨,较去年同比增加2%,其中300系产量同环比分别增加10.96%和1.7%至141.51万吨,继续创有记录以来最高水平,但扩张速度较前几个月有所放缓;同时排产情况显示9月份样本钢厂的不锈钢产量仍将继续增加,但增幅也较温和窄。预计9月份国内32家不锈钢厂粗钢产量同环比分别增加9.66%和0.11%,不过300系排产增幅相对明显,预计环比增加0.58%至142.33万吨。 库存方面,无锡和佛山两地不锈钢库存继续去化。9月11日数据显示样本地区不锈钢库存环比减少1.08万吨至56.46万吨,不过其中300系库存基本持平——环比仅减少了100吨至35.7万吨,200系库存下降较为明显,减少了1.03万吨至15.76万吨。尽管300系库存去化速度持续放缓,但不锈钢整体库存保持去化,或显示整体需求尚可。 图3:国内32家钢厂不锈钢产量及其排产量(单位:万吨) 资料来源: MYSTEEL 中银期货 三、短期需求恶化风险较小价格或暂震荡 供应方面,上周镍价大幅调整后国内镍铁企业此前缓慢回升的生产利润快速收缩,或抑制国内镍铁供应回升动力。尽管港口原料库存继续大幅增加,但矿价仍坚挺上涨,这使得成本端的支撑将继续存在。同时电解镍进口窗口仍处关闭状态,加上镍铁供应暂不会出现大幅增加,因此供应端情况仍较为积极。 需求方面,尽管不锈钢整体库存继续大幅收缩且降至1月末以来最低水平显示整体需求情况较为积极,不过300系库存去化速度显著放缓令镍市及300系不锈钢需求存隐忧。鉴于旺季需求或暂时不会出现明显收缩,同时考虑到供应端的成本支撑,预计镍及不锈钢价格或高位震荡,同时后期需求向好或带来回升空间。 图4:港口红土镍矿库存(单位:万吨) 资料来源:WIND 中银期货 图5:无锡佛山两地不锈钢库存(单位:吨) 资料来源:Wind 中银期货 黑色研究团队 研究员:胡子奇 投资咨询:Z0010642 免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。 本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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