招商证券-金融市场流动性与监管动态周报：股市流动性偏弱，科创50ETF获批-200914

1. 上招商证券周央行加大公开市场投放力度，逆回购净投放，货币市场利率下行，长短端国债收益率均上行，期限利差扩大。

2. 股市方面，北上资金波动净流出，融资资金转为净流出，ETF净申购规模扩大，金融市场流动性与监管动态周报重要股东减持规模缩小，股票市场总体流动性仍偏弱。

3. 从投资者偏好来看，北上资金加仓医药生物个股；融资资金集股市流动性偏弱中卖出非银金融、医药等重仓行业；创业板ETF申购较多，券商和信息技术ETF延续大幅净申购。

4. 海外市场风险偏好回升，美元指数回升，人民科创50ETF获批币升值放缓。

5. 首批科招商证券创50ETF获批，发售在即。

6. 最新消息显示，获批金融市场流动性与监管动态周报的科创50ETF可能将于下周开售，并且根据易方达基金的公告进行估算，4只ETF可能为科创板带来约200亿元增量资金。

7. 科创50指数成份以电子、股市流动性偏弱计算机、机械设备、医药生物行业为主，前六大公司占科创50指数总市值的50%。

8. 估值方面，8月以来，随科创50ETF获批着市场的调整，科创板估值有明显回落，截至9月11日，科创50指数、科创板总体的估值与5月末的水平基本相当，且50只成分股中约一半估值处于上市以来的50%分位以下。

9. 9月14日在科创50ETF获批消息的提振下，科创板有所招商证券反弹。

10. 上周（9月7日-9月11日）公金融市场流动性与监管动态周报开市场连续投放，合计净投放2300亿元。

11. 上周逆回购到期3900亿元，为维护银行体系流动性合理充裕，股市流动性偏弱央行开展逆回购操作6200亿元，总体净投放2300亿元。

12. 货币市场利率下行，R007与DR007利差有所下降；短、长端国债收益率均上升，同业存单发科创50ETF获批行量价齐升。

13. 截至9月11日，R007较前期下行15.3bp，D招商证券R007下行11.5bp。

14. 1年期国债到期收益率上升0.8bp，10年金融市场流动性与监管动态周报期国债到期收益率上升1.2bp，期限利差扩大0.4bp至0.54%。

15. 同业存单发行规模增加2026.3亿元，3个月和股市流动性偏弱6个月同业存单发行利率继续上行。

16. 股市方面科创50ETF获批，A股市场流动性恶化，招商A股流动性指数为-5.91。

17. 上周北上资金转为小幅净流出，规模为5.8亿元；融资余额降低，融资资金净卖出规模219.9亿元；ETF净申购规模招商证券升高，对应资金净流入规模100.6亿元。

18. 重要股东净减持规模较前期下降，金融市场流动性与监管动态周报公布的计划减持规模继续下降。

19. 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有医药生物、化工、农林牧渔、交通运输等，净卖出规模较高的是电子、食品饮料等；融资资金仅净买入钢铁、纺织服装、股市流动性偏弱轻工制造和建筑装饰，净卖出较多的包括非银金融、医药生物、电子、计算机等。

20. 个股方面，陆股通净科创50ETF获批买入牧原股份最多，净卖出三一重工最高；融资客在上周大幅加仓中芯国际；融资净卖出较多的包括中国平安和东方财富。

21. 各宽基指数型ETF以净申购为主，招商证券券商和信息技术ETF延续净申购，消费和医药ETF转为净赎回。

22. 净申购规模最高的为华夏国证半导体芯片ETF；净赎回最高为博时央企结构调金融市场流动性与监管动态周报整ETF。

23. 海外市场风险偏好回升，美元指数上升，十年股市流动性偏弱期美债收益率下降；人民币升值放缓。

24. 具体地，VIX较科创50ETF获批前期下降3.9至26.9。

25. 美国1年期国债收益率较前期不变，10年期国债收益率下降5招商证券bp，期限利差较前期缩小5bp。

26. 美元指数金融市场流动性与监管动态周报较前期上升0.43点。

27. 风险提示：中美关系出现新的股市流动性偏弱恶化；信用环境紧缩超预期。