招商证券-通信行业点评报告：从光博会看四大趋势，光模块仍是确定性投资机遇-200914

1. 9月9招商证券日-11日第22届中国国际光电博览会顺利召开，全球3000多家光电企业参加展会及相关论坛。

2. 光博会聚焦四大领域，揭示未来通信行业点评报告投资方向。

3. 在经历了二季度业绩爆发期后，近期由于华为禁运事件的影从光博会看四大趋势响，市场对通信板块5G未来的需求和行业的持续性存在较大的分歧。

4. 光博会聚焦电信、数通、光电集成和光/电芯片四大领域，初步显现电信前传彩光、数通400G、硅光及光模块仍是确定性投资机遇芯片国产化四大产业趋势。

5. 电信前传彩光方案大放异彩，云网融合或带来中回传新招商证券机遇。

6. 产业链推进MWDM/LWDM/DWDM等彩光模通信行业点评报告块的落地，对上下游均有望带来积极影响。

7. 流量增从光博会看四大趋势长推动承载网持续建设，拉动中回传光模块增长。

8. 云网融合促进相干通信的下沉光模块仍是确定性投资机遇应用，打开相干通信系统、相干光模块的市场增长空间。

9. 国内互联网企业高速光网络逐步招商证券落地。

10. 各大互联网企业已明确400G作为下一代数据中心主要交换端口，接入层进入光铜混用的通信行业点评报告时代。

11. 互联网企业加强自研，与光通信设备、光模块企业合作更深入，推从光博会看四大趋势进产业合作新模式的发展。

12. 光电集成进入落地阶段，产业化成熟光模块仍是确定性投资机遇度逐步提升。

13. 光电集成已进入产业化阶段，高速光引擎的推出使得专业垂直化分工将有助于硅光模招商证券块降低成本，硅光模块进一步走向产业化。

14. Co-packing通信行业点评报告和InP基光子集成有望得到更多应用。

15. 光/电芯从光博会看四大趋势片迎来国产替代背景下的大风口。

16. 中美科技逐步脱钩背景下，国产光/电芯片需求迫切，光博会在光芯片光模块仍是确定性投资机遇和电芯片领域已经涌现出一批优秀的国内公司。

17. 未来在芯片领域实现招商证券国产化将成为光模块领域核心竞争要素。

18. 投资建议：波分方案通信行业点评报告落地推动前传光模块格局变化，相干下沉打开回传增量空间；数通400G高端模块未来竞争加剧，头部公司具备卡位领先优势；光电集成新技术产业化应用在即；光/电芯片国产化进度不断加速。

19. 未来具备核心客户卡位从光博会看四大趋势优势、硅光及光电芯片能力的公司将具备持续成长性。

20. 重点推荐【光迅科技】【天孚通信】【中际旭创】【新易盛光模块仍是确定性投资机遇】，建议关注【光库科技】。

21. 风险提示：5G网络建设不及预期、数据中心建设不及预期、光电集成技招商证券术推进不及预期、国际贸易摩擦加剧。