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国盛证券-【朝闻国盛0918】预期改善,鸽声不足-200918

上传日期:2020-09-18 08:42:00  研报作者:国盛证券研究所  分享者:sbh666   收藏研报

【研究报告内容】


  特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0918 From 国盛证券研究所 00:00 01:00 今日概览 研究视点 【宏观】预期改善,鸽声不足——9月FOMC会议点评-20200917 【固定收益】景气或可维持,龙头优势突出——从半年报看水泥债券投资机会-20200917 【固定收益】警惕房企分化加剧——2020年地产行业中报点评-20200917 研究视点 ※【宏观】预期改善,鸽声不足——9月FOMC会议点评-20200917 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com 1.9月FOMC声明反映了新框架变化,对疫情的担忧依然存在。 2.鲍威尔讲话内容鸽派信号不足,令市场失望。 3.美联储上调经济和通胀预期,最新点阵图显示至少到2023年不会加息。 4.美联储购债速度仍将维持低位,更需关注企业信贷工具投放情况。 风险提示:美国疫情超预期好转;美国通胀超预期抬升。 ※【固定收益】景气或可维持,龙头优势突出——从半年报看水泥债券投资机会-20200917 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 今年上半年,受疫情影响,水泥行业盈利水平明显下降,但毛利率仍维持较高水平。行业资金面偏紧,筹资现金流净额同比大幅上升,投资现金流净额显著下降。行业经营现金流净额受疫情影响较小,整体基本保持稳定,但个体差异明显。 下半年需求改善推动水泥行业盈利改善,将呈现强者更强格局。从2020年半年报看,海螺水泥作为行业龙头资质较好,风险程度较低;华润水泥、华新水泥杠杆水平较低且净利率较高,但目前估值偏低,挖掘空间有限;中国建材及其下属子公司南方水泥上半年净利润增速为正,受疫情冲击较小;优质民企红狮集团盈利能力表现亮眼,具有投资机会。 风险提示:行业政策变动风险,信用利差走势不及预期,数据统计口径偏差。 ※【固定收益】警惕房企分化加剧——2020年地产行业中报点评-20200917 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 李清荷 研究助理 投资建议:按345新规的“三道红线”标准,样本企业中均未超过警戒线的有5家,超过1条警戒线的有20家,超过2条警戒线的有7家,超过3条警戒线的有15家,分别为绿/黄/橙/红档。关注中国恒大、融创中国、绿地控股、中南建设、金科集团、华夏幸福、富力地产、中梁控股、荣盛发展、奥园集团、蓝光发展、泰禾集团、华发股份、建发房产、首开股份等红色档企业的再融资风险,推荐关注绿城中国、招商蛇口、融信集团、佳兆业等企业中报偿债指标边际改善的投资机会。 风险提示:个别房企现金流状况恶化、监管政策边际变化。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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