国海证券-晨会纪要2020年第166期-200918

　　最新报告摘要
　　郑州都市圈城投深度解读——河南信用债深度挖掘系列之四
　　分析师：靳毅 S0350517100001 联系人：姜雅芯 S0350119080005
　　郑州大都市圈 郑州大都市圈的建设计划最早于 2011 年提出， 2019 年伴随着郑州市的快速发展，郑州也开始对开封市、新乡市、焦作市和许昌市的辐射纳入下一阶段的发展重点，希望逐步打造成国家级城市群。
　　郑州都市圈城市经济财政和债务概况 新乡地区生产总值和预算收入位于河南省中上游水平，经济总量位居郑州都市圈首位；新乡 2019 年广义债务规模 505.2 亿元，广义债务率相对较低。许昌地区生产总值和预算收入位于河南省上游水平，经济财政实力较强；许昌 2019 年广义债务规模 622.5 亿元，广义债务率位于河南省中游水平。焦作生产总值和一般预算收入位于河南省中游水平，但增速较快；焦作广义债务规模 340.6 亿元，位于河南省中游水平，广义债务率相对可控。开封地区生产总值和一般预算收入位于河南省中下游水平； 2019 年开封广义债务规模 673.6 亿元，规模相对较高， 但广义债务率位于河南省中游水平。郑州都市圈城投平台概况 郑州都市圈城投平台债券余额集中分布于市本级，发债区、县城投平台集中分布于经济和财政实力相对较高的区域。从评级分布来看，除襄城县和孟州市外，其余区、县城投平台评级集中分布于AA 级。
　　郑州都市圈城投平台怎么投 （1）关注核心都市圈建设下区域战略定位；（2）关注有担保的城投平台；（3）关注广义债务率较低的城市，适度下沉；（4）性价比策略。
　　郑州都市圈城投平台概况 郑州都市圈城投平台债券余额集中分布于市本级，发债区、县城投平台集中分布于经济和财政实力相对较高的区域。从评级分布来看，除襄城县和孟州市外，其余区、县城投平台评级集中分布于AA 级。
　　郑州都市圈城投平台怎么投 （1）关注核心都市圈建设下区域战略定位；（2）关注有担保的城投平台；（3）关注广义债务率较低的城市，适度下沉；（4）性价比策略。
　　风险提示 企业经营风险。