开源证券-保险行业上市险企8月保费数据点评：保费增速分化仍在，平安新单保费增速持续改善-200914

1. 1-8月累计寿险保费同比增速放缓，险企提前布局2021年开门红1-8月5家上市险企年合计寿险保费开源证券同比+5.54%（1-7月+6.14%），其中：新华保险+28.24%、中国人寿+11.19%、中国人保+3.42%、中国太保-1.74%、中国平安-3.2%。

2. 8月单月寿险保费收入同比-0.38%（7月+3.23%），其中：新华保险+10.37%、中国平安+2.42%、中保险行业上市险企8月保费数据点评国人寿-1.05%、中国人保-2.96%、中国太保-8.37%。

3. 我们预计险企已提前着手2021年业务储备，中国平安仍在推动2020年寿险业务以达成2020年预定目标，缩小保费收入增速缺口；其他4家险企着手布局2021年开门保费增速分化仍在红业务，开始通过获客型产品进行业务储备。

4. 中国平安、中国人保月度新单保费同比降幅收窄8月中国平安寿险业务年累计新业务保费达成886亿元，同比-14.5%（1-7月-14.8%），8月单月新单保费81亿元，同比-11.0%（7月-12.7%），同时，中国平安寿险业务续期保费年度同比+0.34%，7月月度平安新单保费增速持续改善同比+13.9%，8月月度同比+9.3%，保单继续率或有所提升，改善业务品质，转型效果或已显现；中国人保寿险业务年累计新业务保费454亿元，同比-6.3%（7月-6.5%），8月当月新业务保费达成27亿元，同比-2.6%（7月-4.2%），长险趸交同比-16%，长险期交同比+6%，尝试优化业务结构。

5. 财险保费保持增长，车险综改将带来挑战1-8月3家上市险企年合计财险保费收入同比为开源证券+7.81%，较7月的+7.91%微幅下降，维持增长状态。

6. 其中：太保财险+13.92%、平安财险+11.4%、人保财险+3.88%；8月3家财险合计保费同比+6.99%，其中：太保财险+18.45%、平安财险+17.34保险行业上市险企8月保费数据点评%、人保财险+0.13%。

7. 人保财险年累计车险同比+5%、意外及健康险+19%、农险+15%，但为了降低信用保证险风险敞口，消化存量保费增速分化仍在业务，信用保证险同比-67%，拖累整体保费增速。

8. 各家财险公司为平安新单保费增速持续改善应对车险综改所带来的业务压力，均采取拉升其他险种保费收入的策略。

9. 2020年H1非车险保费收入占比分别提升：平安财险4.4pct、太保财险5pct、人保财险0.8pct（抛去信用保证险影响为2开源证券.4pct）。

10. 2021年开门红有望超预期，经济复苏延续利于资产端改善各家险企提前布局2021年开门红，开门红保费增速有望超预期，中国平安持续推动业务转型，单月保费增速持续改善；国债收益率升至3.13%，经保险行业上市险企8月保费数据点评济持续复苏利于资产端持续改善。

11. 负债和保费增速分化仍在资产双向改善，给予行业“看好”评级，受益标的：新华保险（601336）、中国平安（601318）、中国人寿（601628）；风险提示：保费收入增速不及预期；经济复苏不及预期，长端利率承压。