民生证券-房地产8月数据点评：收紧政策逐步出台后，销售端依然强劲-200917

　　销售端表现依然强劲，销售额累计同比转正
　　国家统计局公布前 8 月房地产行业数据， 1-8 月全国商品房销售面积累计同比增速为-3.3%，销售额累计增速为 1.6%，销售额累计同比增速今年以来首次转正。 8 月单月全国商品房销售面积、销售额同比增速分别为 13.7%、 27.1%，并且 8 月增速相比 7 月增速进一步提升 4.2 个百分点、 10.6 个百分点，考虑到去年 7 月低基数的影响， 8 月销售端需求提升显著。
　　整体成交均价有所提升，当前调控态度将持续
　　从销售端成交价格看，整体销售均价依然处于提升之中，商品房 1-8 月累计销售均价同比增速+1.1%，同比增速与 7 月累计同比水平（ +1.01%）接近。整体成交均价有所提升，预计当前较为严格的地产调控态度，依然将持续。根据统计局公布的 70 大中城市房价指数，各大中城市房价环比增速都有小幅增长，一线城市房价同比增速提升，二三线城市房价同比增速有所回落。 而从库存数据中，热点城市的库存水平依然处于较安全的位置。
　　开工和竣工端短期承压，但四季度依然向上
　　开工有所回落，一方面，受到 8 月房企融资收紧，导致房企开工节奏受到影响；另一方面，土地成交面积增速领先于开工增速 7 个月，由于 7 个月前正值疫情影响期，土地成交当时受到短期影响；两方面因素合计导致短期开工承压，但由于今年土地成交较好，新开工增速四季度依然将有较好的提升。 竣工短期表现不佳，一方面，受到短期房企融资收紧的影响，从历史规律看，融资收紧会显著影响竣工节奏；另一方面，交房的主要节点每年的四季度和一季度， 8 月份短期的交房压力并不大；因此，伴随四季度交房压力的逐步加大，竣工端增速将在四季度有所好转。
　　投资建议：悲观预期见底， 销售端好转将助力估值修复行情
　　7 月以来，房企上涨较快区域收紧了调控政策，并且房企融资出现收紧，但上述因素均属于前期悲观预期的兑现，在悲观预期见底下，销售端的好转将助力优质地产股开启估值修复行情， 标的推荐： 阳光城、中南建设、保利地产。
　　风险提示
　　1、地产政策超预期收紧； 2、外围风险不确定性加大