长城证券-交通运输行业周报第38期：政策加码流通体系建设，培育国际化物流企业-200914

1. 政策加码流通长城证券体系建设，培育国际化物流企业。

2. 据新华社报道，习近平主席9月9日主持召开中央财经委员会第八次会议，研究畅通国民经济循环和现代流通体系建设问题，会上强调流通体系在国民经济中发挥着基础性作用，统筹推进现代流通体系硬件和软件建设，发展流通新技术新业态新模式，完善交通运输行业周报第38期流通领域制度规范和标准，培育壮大具有国际竞争力的现代物流企业，为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局提供有力支撑。

3. 我们认为，本次会议从顶层设计对现代流通体系进行了定位，弱经济下降物流成本有望带来政策加码流通体系建设显著经济增量。

4. 我国物流成本处于较高的水平，从国际对比来看，我国物流成本占GDP的比重常培育国际化物流企业年高于全球平均水平，约为美国的两倍。

5. 一方面由于运输结构问题，我国公路货运占比过高，铁长城证券路货运量占比过低。

6. 我国公路货运量占比达接近80%，交通运输行业周报第38期而铁路货运量占比不足10%，相对于铁路货运来说，公路货运的价格和成本更高，因而抬升了物流成本。

7. 政策加码流通体系建设另一方面，各运输方式内部也存在效率低下的问题，而流通体系建设有望显著改善物流效率。

8. 从当前物流上市公司结构来看，以快递为代表的2C物流企业发展好于以大宗供应链为代表的2B企业，培育国际化物流企业一方面下游需求增速差异带来了发展速度的差异，另一方面以阿里为代表的科技企业赋能也对2C物流的流通效率产生积极影响。

9. 展望未来我们认为快递仍将是物长城证券流行业中细分景气度最高的方向，但2B端下游景气度高的合同物流企业或供应链公司也有望从政策层面受益。

10. 标的层面仍看好快递行业中价格竞争相对缓和的细分子板块，随着网购渗透率的逐年交通运输行业周报第38期上升，线上渠道成为了消费品销售的重要渠道，快递行业仍处高速增长通道。

11. 建议关注双十一特惠电商件表现可政策加码流通体系建设期的顺丰控股与产能恢复并引入韵达战投带来经营边际改善的德邦股份。

12. 风险提培育国际化物流企业示：电商平台带动物流行业发展不及预期，快递网络升级效果不及预期。

13. 宏观经济下行风险，长城证券疫情恢复进展不达预期。