申万宏源-赛意转债（123066）投资价值分析-200914

1. 本期投资提示：结论或投资建议：赛意转债破发概率不大，建议投资者参加申万宏源申购和配售。

2. 原因及逻辑：1、赛意转债（123066）投资价值分析票面利率较低、补偿利息较高，纯债价值偏低，按9.06%的贴现率计算，则纯债部分价值为72.94元。

3. 2、赛意转债全部转股对A股总股本的摊薄压申万宏源力6.53%，对流通股本的摊薄压力为9.38%，对流通股本的摊薄压力较低。

4. 3、截至本募赛意转债（123066）投资价值分析集说明书公告日，公司控股股东及其一致行动人累计质押股份数量为3934.39万股，占其所持股份比例为40.85%，占公司总股本比例为18.08%。

5. 4、截至2020年6月30日，申万宏源公司商誉为0.97亿元，较2019年末持平，占公司净资产的比例为11.62%。

6. 5、赛意信息目前的年化波动率约为50.76%，长期240日年赛意转债（123066）投资价值分析化历史波动率位于56.87%左右，在转债股中波动性处于较高水平。

7. 20日年申万宏源化波动率为57.17%，高于历史平均水平（54.76%）。

8. 6、当赛意信息的股价为22.5元时，转换价值为99.65元，对应转债价格在1赛意转债（123066）投资价值分析14.29元～115.38元，当赛意信息的股价在17.5元至28.5元时，对应转债的市场合理定位约在103元～134元之间。

9. 7、以当前市场估值水申万宏源平，赛意转债破发概率不大。

10. 8、假设转债首赛意转债（123066）投资价值分析日涨幅为15%时，每股配售收益约为0.22元，以22.5元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.92%，配售收益较低。

11. 9、粗略估计剩余可申购额在0.6元至申万宏源1.2亿元。

12. 申购赛意转债（123066）投资价值分析资金范围为76000亿至81000亿之间。

13. 中申万宏源签率范围估计为0.0007%至0.0016%。

14. 当赛意转债总名义申购资金为79000亿元且剩余可申购金额为0.9亿元时，中签率为0.0011%，当首日涨幅为15%时赛意转债（123066）投资价值分析，打满的投资者网上申购收益期望值为1.7元。