银河期货-粕类日报-200917

　　美豆：今日盘面走势基本与我们报告中所给出的预期相一致，即昨日美豆在下破990美分一线过程中存在支撑，则基本反应市场交易逻辑并未转向，盘面震荡更多因利好可视有限，多头开始减仓所致。昨日美豆反弹基本也无太多明显消息面驱动，因而日内盘面走势回调偏弱，这与前期涨幅有一定区别。但总体而言，我们认为在交易逻辑未出现转换前，美豆在990-1020美分左右的价格区间是相对比较合理的，重点关注核心驱动美豆出口的有关变化。今晚将公布USDA周度销售报告，新增净销售预估在150-280万吨区间，可适当关注。此外，近期美豆逐步进入收割季，虽然在中国强大的买需支撑下，美豆产地基差回落空间有限，但季节性变化情况仍然值得关注。总体而言，美豆在990-1020美分区间如不形成趋势性突破，则盘面整体仍维持逢低做多思路。
　　豆菜粕：豆粕涨势成为豆系中最弱的品种，这无疑与我们近期一直提及的油脂强势有较大关系，不过整体来看，我们仍倾向于市场人气依然存在，油脂变化可能更多在于影响豆粕的上方空间不会直接导致方向出现实质变化，总体空间谨慎对待为主。现货方面，市场成交仍然偏清淡，基差持续下跌背景下下游买货也更谨慎，无论油厂或贸易商走货均比较困难。而高到港压力仍在持续，而本身前期贸易商超买严重以及压榨利润良好也导致油厂开机动力不减，持续催提背景下基差整体维持低迷，加之当前价位仍然偏高，下游点价、提货动力也在减弱。不过，总体而言，我们认为当前现货本身也无太多的走弱空间，一方面后续供需压力的减弱将大概率带动后续豆粕去库，另外，前期预售进度较快也使得未来油厂有一定的挺价诉求。低价合同充分消化后，4季度基差有一定的反弹可能，现货市场本身也不至于太过悲观。
　　菜粕需求表现相对不错，整体与水产周期后移以及杂粕、颗粒粕库存下滑有关，但多数地区仍以提货为主。随着颗粒粕逐步到港，现货压力开始明显逐步加大，菜粕月间价差开始有走弱迹象，大方向来看，4季度菜籽进口量同比上升，而豆粕基差也无太多上攻背景下，菜粕表现可能仍然偏弱，豆菜粕价差大方向或仍以扩大为主。
　　单边：美豆990美分在不跌破的情况下，单边仍维持逢低做多思路；
　　套利：豆菜11月价差扩大持有，菜粕15价差逢高介入反套
　　期权：卖M2101-C-3200和卖M2101-P-2900持有