国投安信期货-动力煤日报-200917

　　【策略观点】
　　操作建议：关注盘面回调后的多单布局机会，留意政策风险
　　驱动力:8月制造业PMI虽有回落，但衡量生产预期和原材料采购预期的先行指数、服务业PMI均出现明显反弹，8月社融增速也再次回升至63.1%的高位水平，关注9月高频数据能否印证这一积极变化。8月旬度总发电量增速自7月的5.5%回升至6.6%，在水电同比大增13.6%的挤压下，火电旬度发电量增速自7月的3.43%回落至2.9%。9月第一周三西样本煤矿产能利用率79.3%仍较疫情后高点83.3%有一定差距,，较去年接近90%的常态开工率更是相去甚远；9月中下旬国家煤矿安监局将组织7个督察组赴11个省开展综合督查，矿区产销释放偏紧的问题或难有明显改观。近期坑口市场涨势有所加速，蒙煤到港成本已回升至606元/吨左右，到港成本支撑相对坚挺。近期部分电厂开启进口煤招标采购，但从我们了解的情况看并无新增额度释放，8月进口煤环比7月大幅回落20.8%，且6月下旬以来就自高位回落的进口煤发运量仍处低位。行情判断上，8月以来动力煤中下游库存累计回落2077.1万吨（12.8%），去库存速度超出我们预期，预估10月末、12月末动力煤中下游库销比分别同比低21.6%、23.4%，11月、1月合约估值区间均指向600元/以上。在年内供应端的超预期限制有效缓解前，期货盘面估值依然偏低，关注煤价临近红色区间下沿后的政策调控动向。
　　安全边际:今日收盘11月合约对内贸煤贴水0.64%,1月合约对内贸煤贴水4.68%。