浙商证券-科技产业趋势比较系列之一：重新划分科技指数后：盘点景气、预期和估值-200917

　　投资要点
　　前言：为什么重新划分科技行业指数
　　科技板块是中长期寻找成长股的核心方向之一，但自上而下分析时，我们发现往往缺乏契合度高的指数来刻画相关细分产业的景气度或估值等。基于此，我们综合参考了行业赛道、公司地位、主营发展，并结合研究员观点，在科技板块中筛选15个细分行业，并优选213家公司，采用总股本加权平均的方式编制了15个科技细分行业指数。
　　重新划分科技指数后，综合历史业绩、盈利预测、资本开始和估值水平，我们认为，光伏、军工类（包括军工材料、航空发动机、导弹类）、电动车、消费电子等综合占优。
　　15大科技行业当前景气情况如何
　　截至2020年中报，我们对15大科技行业的营收和盈利情况进行梳理。结论上，就营收来看，二季度导弹、光伏、云计算营收快速增长；就归母净利来看，光伏、半导体、军工材料、导弹、航空发动机、消费电子等处在盈利快速增长阶段。
　　15大科技行业未来景气预期如何？
　　在对15大科技行业的未来景气进行分析中，我们重点结合Wind一致盈利预期预期。
　　就2020年盈利预期来看，电动车、消费电子增速居前；从各个月份的盈利预测变化来看，光伏、军工材料、航空发动机的盈利预测连续多次上修。
　　就2021年盈利预测来看，电动车、消费电子、半导体、云计算等增速居前；就环比变化而言，光伏、电动车、军工材料、信创、导弹、航空发动机等多次被上修。
　　资本开支：关注光伏和军工材料
　　估值水平：光伏和5G基建等占优
　　风险提示
　　中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期。