华创证券-【债券日报】9月美联储议息会议点评：新框架下首次会议，美联储政策态度如何？-200917

　　债市策略：本次议息会议显示美联储将长期维持低利率，并可能在需要时加大购债规模，货币政策态度仍偏宽松，但美联储上调今年经济、就业和通胀目标，且强调美国经济需要更多财政支持，导致美债收益率小幅上行，但在货币政策极度宽松情况下，当前美债收益率或不具备大幅上行基础。对国内债市而言，美联储宽松政策延续，中美利差仍然处在较高水平，外资或将继续进场。但国内债市走势仍主要取决于国内经济恢复情况及政策选择，关注九月末跨季资金面波动。
　　凌晨公布的9月美联储议息会议声明显示，美联储将联邦基金目标利率区间维持在0%-0.25%，暂时维持购债规模不变，符合市场预期。决议声明公布后，美股短线拉升，现货黄金一度回吐全部涨幅，美元指数转涨；随后鲍威尔记者会期间，现货黄金短线跳水、日内转跌，纳指重新转跌，美债收益率上行幅度收窄。本次议息会议为美联储发布平均通胀率的新政策框架后首次会议，也是美国大选前最后一次，有以下要点值得市场关注：
　　1、美联储预计在2023年及之前维持低利率，上调今年、下调明后两年经济预期，上调未来通胀预期，并下调失业率预期，料在2023年全面实现政策目标；
　　2、美联储认为近期美国经济修复有所加速，但能否持续不确定较大，且距离修复到疫情前水平较远，未来经济增长需要更多财政支持，若财政支持未及时到位，经济存在下行风险；
　　3、美联储暂时维持当前购债速度大致不变，若经济风险加大，美联储未来可能适时调整资产购买，宽松工具仍未用尽，此为后续美联储政策关注重点；
　　4、美联储强调金融监管为预防金融风险的第一条防线，暂不认为宽松货币政策会导致金融不稳定性，但该风险不容忽视，导致美股尾盘下跌；
　　5、对美债而言，美联储上调今年经济、就业和通胀目标，且强调美国经济需要更财政支持，导致美债收益率小幅上行，但在货币政策极度宽松情况下，当前美债收益率或不具备大幅上行基础，未来或仍维持低位运行。
　　风险提示：美国疫情迅速好转，美联储提前退出宽松。