中诚信国际-8月地方政府与城投行业运行分析：地方债、城投债均放量发行，近三成专项债投向棚改领域-200910

1. 主要观点政策及热点事件国家各大部中诚信国际委针对预算制度、财政政策等方面下达了相应政策文件，进一步完善预算管理机制，并重点布局年内积极财政工作。

2. 在“六稳”、“六保”政策要求下，各地政府陆续推8月地方政府与城投行业运行分析出相关措施，“稳住经济基本盘”的同时进一步“兜住民生底线”。

3. 一级市场：地方债、城投债发行规模均回升，发行利率仍以回升为主发行规模：地方债及城投债地方债、城投债均放量发行发行规模均回升，近三成新增专项债投向棚改领域。

4. 伴随万亿特别国债发行结束，8月地方债放量发行，规模快速回升至11997.22亿元，净融资额大幅回升至9424.56亿元；发行期限更趋长期化，加权平均发行期限较上月增加至15.02年；29个省份发行了地方债，广东发行数量居于首位；发行结构以新增为主，新增债占比近三成专项债投向棚改领域迅速回升至接近80%，其中，新增专项债发行6307.33亿元、占8月地方债发行规模的52.57%；此外，新增专项债主要投向棚改领域，占新增专项债发行总额的28%。

5. 城投债方面，发行规模较上月回升1677.92亿元至4165.49亿元，净融资额回升至1354.27亿元，其中，中诚信国际基础设施投融资行业城投企业发行3527.69亿元。

6. 城投债发行延续短期化态势，加权平均发行期限整8月地方政府与城投行业运行分析体较上月缩短至3.08年；发行主体仍以AA+级居多，江苏发行城投债数量居首。

7. 发行成本：地方债发行利率多数回升，地方债、城投债均放量发行地方债、城投债发行利差仍以收窄为主。

8. 地方债发行利率多数回升，发行利差近三成专项债投向棚改领域多数收窄，安徽地方债发行利率、利差均居首。

9. 城投债发行利率涨跌互现、发行利差多数收窄，14个省份加权平均发行利率回升、1中诚信国际1个省份回落。

10. 二级市场：地方债、城投债交易规模转升为降，收益率继续上行交易8月地方政府与城投行业运行分析规模：地方债、城投债交易规模环比转升为降，同比明显回升。

11. 地方债交易规模地方债、城投债均放量发行共计1.80万亿元，环比下降2.16%，同比增长112.80%。

12. 城投债现券交易规模8069.92亿元，环比近三成专项债投向棚改领域下降22.75%，同比增长21.04%，在信用债交易规模中的占比仍在30%左右。

13. 收益率走势：地方债、城投债收益率持续上行，短中诚信国际期限幅度较大。

14. 各期限地方债收益率全面回升，且短期限幅度更大，1年以下期限收益率平均回升28月地方政府与城投行业运行分析8.86BP。

15. 城投债收益率多数上行，且短期限上行幅度较大，1年以下期限收益率平均上行地方债、城投债均放量发行幅度为20.43BP。

16. 此外，各期限城投债交易利差较7月近三成专项债投向棚改领域均收窄。

17. 异常交易方面，共有66个城投主体债券成交价格较估值偏离较大，区县级城投企业发生异常交易的数量中诚信国际占比明显上升，需关注区县级城投债投资风险；值得注意的是，有7只债券成交价格偏离度超10%，涉及河南、吉林、江苏、青海和北京等区域，投资人需关注相关区域城投债投资风险。

18. 城投信用分析：1家城投上调主体级别，提前兑付数量有所减少地方债及城投债8月地方政府与城投行业运行分析到期分析：地方债年内剩余到期规模为9116亿元，其中，11月面临到期高峰、到期规模接近4000亿元。

19. 城投债年内还余地方债、城投债均放量发行8757.99亿元未到期，月均到期规模接近2000亿元。