申万宏源-有色金属行业一周回顾：8月国内社融超预期，看好铜钴-200914

1. 本期投资提示：上周主要变化：（1）美国CPI在8月持续上行，环比上涨0.4%，但目前通胀仍未达申万宏源到美联储设定的2%通胀目标，预期将维持宽松的货币政策。

2. （2）我国汽车市有色金属行业一周回顾场8月销量218.6万辆，同比+11.6%/环比+3.5%，新能源汽车产销刷新历史8月记录，销量10.9万辆。

3. 同比+28月国内社融超预期5.8%/环比+11.7%。

4. （3）上周美国申请失看好铜钴业金人数预计为84.6万，低于此前预期，并连续两周低于100万。

5. （4）申万宏源美国纾困法案闯关失败，加大经济复苏不确定性。

6. 投资建议：周期成长角度重视紫金矿业、西部矿业、云海金属及合盛硅业，锂方面重视有色金属行业一周回顾海外低估值龙头。

7. 新能源汽8月国内社融超预期车需求回暖，供需错配钴价有望继续上涨，重视高弹性龙头寒锐钴业、华友钴业。

8. 黄金方面，美国通看好铜钴胀有望抬升进而推升黄金价格，黄金仍有最后一波上涨，给予山东黄金（预计2020/2021归母净利润26.73亿、34.51亿，对应PE43.9X、34.0X），维持“买入”评级。

9. 钴板块，目前受疫申万宏源情影响非洲钴矿供给干扰，刺激产能进一步收缩，需求端新能源汽车消费同比回正，预计下半年国内需求复苏+欧洲电动车放量有望推动电解钴价格上涨至35万元/吨，关注高弹性标的寒锐钴业（预计2020/2021归母净利润3.22亿、7.49亿，对应PE65.9X、28.3X）、华友钴业（预计2020/2021归母净利润7.45亿、15.04亿，对应PE56.9X、28.2X），价值股洛阳钼业；重视云海金属，宝钢大力扶持的镁轻量化龙头，镁铸造件相比铝铸造性能成本优势明显，未来单车用镁量有望快速提升，电动车将加速轻量化进程，预计2020-2022归母净利润2.6亿、3.6亿、4.55亿，对应PE分别为25.8X、18.8X、15.0X，买入评级。

10. 铜板块，下半年固定有色金属行业一周回顾资产投资中的基建、地产投资以及社零中的汽车、地产链相关消费恢复较快，需求向好趋势不变。

11. 铜库存8月国内社融超预期持续降低，供给侧维持紧缩状态，继续看好铜价，推荐西部矿业、云南铜业、紫金矿业。

12. 铂——国六提升看好铜钴铂金属需求利好铂、钯价格，同时长期氢能源催化剂需求有望带动铂需求持续上涨，供给端伴生属性及稀缺性有望带动长周期上行，推荐贵研铂业（预计2020/2021归母净利润3.5亿/4.6亿，对应PE27.5X/20.9X，“买入”评级）。

13. 小金属方面，合盛硅业高ROE产能快速扩张提供持续成长性，预计2020/2021归母净利润15.0/申万宏源23.3亿，对应PE17.8X/11.5X，“买入”评级。

14. 国际基本金属多数下跌：LME三月期铜上涨0.43%，而铝、铅、锌、锡、镍分别下跌0.64%、有色金属行业一周回顾4.18%、0.48%、0.81%、1.30%。

15. 贵金属方面，COMEX黄金上涨0.71%，COMEX白银上涨08月国内社融超预期.80%。

16. 伦敦现货看好铜钴铂上涨2.88%，伦敦现货钯上涨0.48%。

17. 国内基本金属现货价格涨跌互现：SHFE铜、铝分别上涨0.14%、0.83%，而申万宏源铅、锌、锡、镍分别下跌3.50%、2.44%、1.03%、2.68。

18. 国内贵金属：沪金上涨0.43%，沪银下跌-0.3有色金属行业一周回顾5%。

19. 上周电池级碳酸锂均价4.00万元/吨，环比8月国内社融超预期价格持平；氢氧化锂均价上周5.2万元/吨，环比价格持平。

20. 电解镁上周报价13850元/看好铜钴吨，环比下跌2.12%。

21. 上周长江现货金属硅均价为1.24万元/吨，环比价格持平；钨精矿价格为8.65万元/吨，环比价格持平；氧化镨钕对外报价33.65万元/吨，环比下跌1.03%；氧化镝173万元/吨，环比下跌1.14%；氧化铽4875万元/吨，环比价格申万宏源持平。

22. 电解钴价格28.40万/吨，环有色金属行业一周回顾比上涨2.34%。