华金证券-保险行业快报：8月寿险保费同比-0.54%，产险保费同比+7.60%-200917

　　投资要点
　　整体：8 月上市险企寿险原保费收入同比-0.54%，产险原保费收入同比+7.60%8 月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入合计 1116 亿元，同比-0.54%，环比+24.34%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计 699 亿元，同比+7.60%，环比+0.41%。1-8 月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入累计 13034 亿元，同比+4.29%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入累计 6201 亿元，同比+7.80%。
　　寿险：8 月新华同比+10.37%涨幅最高，1-8 月新华同比+28.24%涨幅最高8 月：新华保险 93 亿元（同比+10.37%、环比-9.87%）、中国人寿 377 亿元（同比-1.05%、环比+39.11%）、太平寿 83 亿元（同比+4.89%、环比+25.55%）、平安寿 313 亿元（同比+2.90%、环比-1.97%）、太保寿 181 亿元（同比-8.37%、环比+77.14%）、人保寿 68 亿元（同比-9.26%、环比+95.54%）。1-8 月：新华保险 1166 亿元（同比+28.24%）、中国人寿 4928 亿元（同比+11.19%）、太平寿 1058 亿元（同比+1.46%）、平安寿 3440 亿元（同比-4.40%）、太保寿 1666 亿元（同比-1.74%）、人保寿 776 亿元（同比-5.38%）。寿险新单：平安寿险个险新单 8 月同比-11.02%，前 8 月同比-14.49%。
　　产险：8 月太平产同比+28.08%涨幅最高，1-8 月太保产同比+13.92%涨幅最高8 月： 人保产险 310 亿元（同比+0.13%、环比-0.04%）、平安产险 246 亿元（同比+11.37%、环比+1.95%）、太保产险 120 亿元（同比+18.45%、环比-0.20%）、太平产险 24 亿元（同比+28.08%、环比-5.92%）。1-8 月：人保产险 3076 亿元（同比+3.88%）、平安产险 1928 亿元（同比+11.40%）、太保产险 1009 亿元（同比+13.92%）、太平产险 188 亿元（同比+7.72%）。
　　投资建议：平安寿个险新单前 8 月同比-14.49%（前 7 月-14.83%），寿险新单缺口收窄，预计代理人短期企稳（人力/产能）。平安目前开门红尚无动作，但考虑到保费承压，或松动原短储险销售限制，释放动能较大，密切关注开门红时间。国寿率先公布 2021 开门红“鑫耀东方”年金险（可选万能账户），参考鑫享至尊，业绩提振及销售情绪带动作用明显。长端利率 3.13%回升至去年 12 月末水平，资产端修复持续加强，保费端关注国寿开门红带来的提振效应。依次推荐业绩与估值匹配度较高的新华 A 及率先推进开门红的国寿 A，坚持长期价值增长/改革渐显成效的平安 A，短期业绩压力风险释放/绝对估值低位的太平，持续推进改革 2.0 的太保 A。
　　风险提示：线下展业恢复不及预期、宏观经济萎靡影响需求。