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兴业证券-有色金属行业:社融数据超预期,工业金属库存持续去化-200912

上传日期:2020-09-14 15:56:55  研报作者:邱祖学,王丽佳  分享者:ambers   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:10.6万辆和10.9万辆,同比增长17.7%和25.8%,产销均刷新了今年的月度新高。其中乘用车市场仍在稳步增长,逐渐带动下半年新能源车市逐步上升,新能源汽车下乡补贴政策加上宏光MINIEV带动国内微型电动车需求量。此外C端消费者继续稳定增长,营运市场也逐渐恢复。除此,8月我国动力电池产。”

1. 重点推荐兴业证券铜铝、钴锂板块和贵金属。

2. 本周上有色金属行业证综指下降2.83%,沪深300指数下降3.00%,SW有色指数下降3.35%,贵金属方面,COMEX黄金上涨0.37%,白银下降0.70%;主要工业金属价格中,LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌0.95%、0.96%、1.42%、4.37%、1.44%、1.07%;主要工业金属库存中,LME铅、镍、锡上涨6.23%、0.27%、3.75%;LME铝、铜、锌分别下跌0.85%、2.58%、0.08%。

3. 工业金属:社融数据超预期,政府债券成新增主导,大基建预期再度提升,推荐受益明显的铜和社融数据超预期电解铝。

4. 核心观点:8月社会融资规模新增3.58万亿,远超市场预期(2.66万亿),新增主要来自于政府债券融资工业金属库存持续去化(新增1.38万亿,较7月提升8341亿元)。

5. 叠加十四五规划意见征询函即将下发,由兴业证券政府主导的重大工程、地产项目、大基建的预期再度提升,工业金属旺季需求有望超预期,叠加暂无新增供给,且低库存的状态下,供需错位或再度升级,推荐受益明显的铜和电解铝;1)铜:大基建预期再起,旺季需求或超预期;①供给方面,8月国内电解铜产量为81.05万吨,环比增加8.14%,同比增加5.58%。

6. 产量环比大幅增长主要是由于8月基本无检修安排,此前检修的炼厂产量恢复较有色金属行业快,且冷料供应持续充足,也使得产量增加;②需求方面;8月份铜板带箔企业整体开工率为69.32%,同比下滑0.14%,环比上升4.33%。

7. 其中,板带厂生产情况较7月基本持平,主要原因是电力下游消费不振;而高精密带则表现相社融数据超预期对较好,订单亦有持续流入;另外纽扣、灯饰等下游消费对黄铜板带有一定拉动。

8. 铜箔方面,新能源汽车与半导体行业需求增加,锂电订单流入较多,铜箔厂开工状况较好,部分厂家上调铜箔加工费;③库存方面,国内铜库存下滑至17.68万吨,周工业金属库存持续去化度环比下滑0.04%。

9. 基建预兴业证券期再起,政策红利或将释放,低库存状态下,铜价或将强势上涨;2)电解铝:铝价回升与氧化铝利润回吐,拉高电解铝盈利。

10. ①供有色金属行业应方面,8月国内电解铝产量318.9万吨,同比增长6.13%。

11. 全国电解铝运行产能规模增至3762万吨/年,建成产能规模42社融数据超预期48万吨/年,开工率为88.6%。

12. 8月份云南、四川省电解铝新增产能稳步投放,国内电解铝日工业金属库存持续去化均产量10.3万吨,环比增加0.22万吨;②需求方面,铝下游企业开工小幅增加0.2%。

13. 铝板带箔、原生、再生合金企业对于9月需求相对乐观,相关汽车、建筑、电子、包装等方面订单出现一定的好转,预计下周铝下游兴业证券开工仍可能出现微幅增长,且旺季消费复苏时间可能被继续拉长;②库存方面,目前电解铝库存为76.4万吨,环比上升0.39%,吨铝盈利在铝价高位与氧化铝盈利回吐的合力下,扩大至1467元/吨。

14. 未来吨铝盈利仍将取决于建筑工程的交有色金属行业付与旺季需求的释放,短期盈利处于高位致供给旺盛,略有累库。

15. 3)重点推荐新增西部矿业,核心逻辑是玉龙铜矿二期扩产即将完成,权益铜产量实现翻倍增长,明后年业绩将大幅提升社融数据超预期,将实现再造一个“西矿”愿景,估值优势明显。

16. 重点推荐:紫金矿业、西部矿业、云南铜业、云工业金属库存持续去化铝股份、神火股份、索通发展等。

17. 新能源:兴业证券需求数据再创新高,叠加收储传闻或将落地,钴价或重回强势,推荐钴、锂等新能源核心材料。

18. ①核心观点:8月新能源汽车产销数据再攀新高,逐渐兑现新能源成长预期,有色金属行业叠加钴收储落地,收储规模和收储价格成短期钴价的催化剂,若再超预期,钴价或将重回强势,推荐钴、锂等新能源核心材料;②价格方面,本周SMM钴中间品价格为11.5-12.1美元/磅,均价较上周持平,MB标准级钴价格继续回暖,报15.5美元/磅,环比上升0.65%;SMM工业级碳酸锂价格为3.35-3.7万元/吨,均价较上周上涨250元/吨;③需求方面,8月新能源汽车产销量分别为10.6万辆和10.9万辆,同比增长17.7%和25.8%,产销均刷新了今年的月度新高。

19. 其中乘用车市场仍在稳步增长,逐渐带动下半年新能源车市逐步上升,新能源汽车下乡补贴政策加上宏光MINIEV带动社融数据超预期国内微型电动车需求量。

20. 此外C端工业金属库存持续去化消费者继续稳定增长,营运市场也逐渐恢复。

21. 除此,8月我国动力电池产量共计7.4GWh,兴业证券同比增长11.7%,环比增长22.4%。

22. 其中三元电池产量4.4GWh,占总产量58.7%,同比下降4.3%,环比增长33有色金属行业.4%;磷酸铁锂电池产量3.0GWh,占总产量40.4%,同比增长45.4%,环比增长8.5%。

23. 8月三元社融数据超预期电池保持稳定增长,在乘用车市场仍占有较大优势。

24. 四季度或有较大增量,其中国内5工业金属库存持续去化系三元与海外高镍三元需求或大幅上涨。

25. 重点推荐:华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业,同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威兴业证券华股份、盛屯矿业,新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材。

26. 贵金属:援助法案遭否,美联储态度成短期关键,但不改中有色金属行业长期看多逻辑。

27. ①核心观点:本周美参议院否决经济刺激法案,叠社融数据超预期加欧央行再扩表预期骤降,金价短期或将宽幅震荡。

28. 尽管美国经济数据存在一定复苏,但依然进度较慢,工业金属库存持续去化且实体复苏较差,短期金价走势更多取决于下周美联储态度,但不改中长期看多观点,通胀仅为时间问题;②经济数据:美国8月份非农就业人数增加137.1万人,预期为增加135万人;失业率8.4%,预期为9.8%;薪资年率4.7%,预期为4.5%;③黄金数据:全球黄金ETF持仓略有升高至3824.1吨,周度增仓15.8吨。

29. 中长期看,全球政治、经济、资产价格的不确定性难以消除,黄金、白兴业证券银等贵金属的配置价值凸显。

30. 重点推荐:山东黄金、银有色金属行业泰黄金、恒邦股份、盛达资源。

31. 维持行业“推荐社融数据超预期”评级。

32. 重点推荐工业金属:铜板块:紫金矿业、西部矿业、云南铜业;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展;新能源:钴板块:华友钴业、寒锐钴业;锂板块:赣锋锂业工业金属库存持续去化;贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源。

33. 风险提示:强势美元;全兴业证券球地缘政治风险;经济复苏低于预期。

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