一德期货-【一德早知道--20200917】-200917

　　一德早知道 2020年9月17日 宏观数据： 隔夜重点数据/事件提示 1.20:30：美国8月零售销售月率(%)，前值1.2，预测值1，公布值0.6。 2.22:00：美国9月NAHB房产市场指数，前值78，预测值78，公布值83。 今日重点数据/事件提示 1.02:00：美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期。 2.02:30：美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。 3.11:00：日本央行公布利率决议。 4.19:00：英国央行公布利率决议以及货币政策会议纪要。 5.20:30：美国8月新屋开工年化总数(万户)，前值149.6，预测值148.3。 6.20:30：美国截至9月12日当周初请失业金人数(万)，前值88.4，预测值85。 7.20:30：美国8月营建许可总数(万户)，前值149.5，预测值151.7。 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指：周三市场震荡下跌，截止收盘上证综指下跌0.36%，两市成交量缩小至6843亿。市场结构方面，上证50下跌0.66%，创业板指下跌1.55%。期指方面，IF2009下跌0.57%（基差-9.16点，较上一交易日缩小1.72点），IH2009下跌0.64%（基差-6.98点，较上一交易日缩小1.06点），IC2009下跌0.03%（基差-0.24点，较上一交易日缩小21.44点）。北上资金方面，沪股通成交净买入22.28亿元，深股通成交净卖出14.86亿元。就短期而言，我们依然维持前期观点。趋势方面，由于当前基本面暂时没有超预期利好出现、增量资金（尤其是北上资金）入场的持续性不强，加上资金面趋紧压制估值的状况并未改变，预计十一前期市场继续震荡的概率较大。市场结构方面，我们认为未来一段时间，顺周期蓝筹板块依然占据相对优势。未来在无风险利率易涨难跌的背景下，成长股估值修复动力不足，而以银行和保险为代表的金融股则有望受益。操作上，预计十一前市场依然会呈现震荡态势。建议前期空单和多IH空IC跨品种套利谨慎持有，并可逢分时拉升继续加仓空单。 期债：周三央行公开市场投放1200亿逆回购，完全对冲当日到期量，资金面早盘宽松，国债期货高开震荡。午后资金面边际收紧，叠加一级国债招标结果不佳，国债情绪再度转弱，期价走低，尾盘翻绿。短期央行公开市场操作体现出明显呵护资金面意图，周初超额续作MLF置换逆回购，一方面考虑到近期资金面较松，回收短期流动性影响不大，另一方面在于缓解银行中长期负债压力，存单发行利率回落至3%以下，对债市情绪有所提振。另外，央行公告下周一将加量续作周五到的国库现金定存，未来资金面有望宽松可能延续一段时间，短债有望进一步走强。基本面上，8月经济数据显示生产、投资、消费继续回暖，好于预期，经济内生动力增强。目前高频数据显示内需延续改善，而外需也没有出现走弱迹象，由此货币政策难有进一步放松，中长期债券颓势难改，对于短期的反弹保持谨慎态度。操作上，新单观望。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银：隔夜纽期金、银冲高回落，市场风险情绪偏高位运行，Comex金银比价小幅上扬。原油、美元收涨，美债、VIX下跌，美股涨跌分化。全球公共卫生安全事件方面，印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动，欧洲疫情继续恶化。经济数据方面，美国8月零售销售月率0.6%，不及预期。消息面上，美联储点阵图暗示零利率将至少维持到2023年末，资产购买计划保持不变；主席鲍威尔呼吁加大财政刺激。美总统特朗普对TikTok和甲骨文间的收购交易表示不满并称将于周四听取细节汇报。名义利率、通胀预期同时上行，实际利率低位震荡对贵金属支撑减弱。白银ETF持仓小幅下滑，截至9月16日，SPDR持仓1247.57吨（+0吨），iShares持仓17324.03吨（-55.01吨）。总持仓方面，纽期银连续6日录得增加，但增幅有限，CME公布9月15日持仓数据，纽期金总持仓57.89万手（+3493手）；纽期银总持仓16.24万手（+602手）。技术上，黄金、白银再次冲高回落，1972和27.40阻力连续两日冲击无果，短期或向下寻求支撑。单边策略上，沪银空单剩余仓位依托成本6077作为出场点暂持；对冲策略上，多金抛银组合暂持，依托前低69.40一线止损；重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3370，螺纹广州4030、杭州3720、北京3690，热卷广州3870、上海3880、天津3940，杭州螺纹基差260、北京319，上海热卷基差191、天津341。螺纹盘面利润279，热卷盘面利润393。现货市场价格普遍下跌，全天成交依旧较差。基本面来看，螺纹产量高位回落，供应端的压力有所缓解。需求端的恢复不及预期，叠加地产数据较差，市场对远期需求预期转差，估值上，矿石跌幅较大，钢材成本支撑弱化，盘面或震荡偏弱走势，关注后续需求恢复情况。操作上建议螺基差扩大、螺纹1-5反套继续持有。 动力煤：主产地供应暂未有明显的增量释放，煤管票控制及安监影响下，货源偏紧，销售较好，坑口价格普遍上涨。发运成本增加，港口库存也相对偏低，有货的供货商多捂货惜售，继续抬高价格，下游询货的有增，但整体的成交仍不算多。下水煤价格走到了590附近，大家对于后市的预期整体偏强，而对政策调控的预期也存。盘面主力11合约在站上600一线后基本维持在附近调整，说明市场参与者还是略偏谨慎的，昨日夜盘减仓小幅回调，目前的价位观望为好，1-3反弹仍可持有，可考虑10附近先平仓。 铁矿石：日照61.5%PB 914，跌22，折盘面1012；59.5%金布巴870，跌22，折盘面983。现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交124.5万吨,环比前日153万吨减28.5万吨，降幅18.63%。较上周平均147.56万吨，减23.06万吨，降幅15.63%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的64.26%，较前日55.56%，涨8.7%。 价格方面，昨日日照港现货价格总体跌5-22元不等；分品种看，表现最好的是低品粉矿、巴西矿及低品印粉，跌5-11元不等；其次是块矿跌16-17元不等；最后是中高品澳粉、进口精粉及高品印粉，跌20-22元不等；另外，球团方面，俄乌球团上下波动5-6元，印球跌15元。 盘面方面，从本期15港及北方6-9港的库存来看，港存上结构性矛盾的支撑显然正越来越弱，而且随着盘面的下跌，贸易商也确实出现了减持现货库存的行为，但是交流下来，短期的底线倾向于认为在780-750之间。 煤焦：山东港口准一现汇1920上下，仓单成本2036左右，与主力合约基差100，+41；库焦炭仓单基差-7；一澳煤港口仓单约在1041上下，与主力合约基差-206，+31。 焦炭现货市场持稳运行，焦企开启第三轮提涨，钢厂暂未回应。目前焦企利润维持在高点，山西环保政策宽松，焦企处于满产状态，出货积极，库存处于低位，销售良好；钢厂维持按需采购，厂内焦炭库存有所下降，高炉开工率处于高位；但由于房地产数据公布后，成材端盘面出现较大跌幅，成材现货虽然尚未跟随，但后面可能出现较大跌幅，带动焦炭滞涨转跌。青岛、日照港准一级焦炭价格持稳运行，贸易商采购偏谨慎，集港量下滑明显。焦煤方面，澳煤近期涨势较为明显，有消息称是由于国内贸易商海外采购增加导致，这也给与焦煤盘面一定支撑，导致焦煤盘面跌幅远小于成材端；国内焦煤市场偏稳运行，个别煤种小幅探涨。 不锈钢： 无锡： 201/2B卷价格区间7350-7450元，均价7400元-持平; 304/2B毛边价格区间14600-15000,均价14800元-持平； 切边15400-15500元，均价15450元-持平； 佛山： 201/2B卷价格区间7300-7400，均价7350元-持平; 304/2B卷毛边价格区间14600-15000，均价14800元-持平； 切边15500-15700元，均价15600元-持平; 内蒙高碳铬铁 5850-5950元/50基吨，均价5900元/基吨(持平) 高镍铁8%-12% 1155-1165元/镍,均价1160元/镍 （持平） 今日不锈钢和伦镍期货价格运行偏弱，尤其是不锈钢价格盘面主力合约一度跌破14000元关口；不锈钢现货价格冷热轧价格明显倒挂，冷轧价格持续阴跌，部分贸易商为出货，低价出货不在少数，且在整体工业品氛围尤其是黑色品种带动下，情绪虽未进入恐慌，但谨慎日渐浓厚影响下成交价格阴跌在所难免。 近期逻辑：不锈钢下跌幅度略微超过想象，但有几点值得注意： 1、作为不锈钢主要原材料—高镍铁现货价格未见明显变化，或者说未见到明显的下跌；2、现货价格下跌，能否导致市场库存出现明显累积？消费是否提前透支？；3、价格下跌过程中冷热轧价格出现小幅倒挂，说明现货价格逐步接近钢厂成本。 接下来需要关注的高镍铁价格在是否会出现松动下滑，如果高镍铁价格出现松动，不锈钢价格继续下滑也是可能的，但以目前来看，钢厂的高排产以及高镍铁产量持续环比下滑，高镍铁不具备大幅下滑的基础，因此认为在整体商品情绪好转之后，不锈钢价格的上涨可能性更高。 锰硅：现货市场暂持稳,工厂正常排单生产。北方地区硅锰报盘多集中在6000-6100元每吨附近，现金出厂。锰矿方面：市场暂持稳，库存高位。天津港Mn46%澳块主流报盘39元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘36元/吨度左右。内蒙地区SM2101合约基差-60元/吨。天津仓库卖交割利润10元/吨左右。策略方面：01合约增仓震荡。鉴于现货暂持稳以及基差水平，建议暂观望。 硅铁：市场整体持稳，工厂正常排单生产。下游询盘较积极。宁夏地区72硅铁部分报盘在5500-5600元每吨出厂左右。SF2010合约基差110元/吨左右，天津仓库卖交割利润-160元/吨左右策略方面：10合约增仓震荡下行。鉴于基差水平以及盘面资金流向。建议暂观望为主。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜： 【市场信息】：昨日伦铜小幅上涨，涨幅0.45%，LME铜库存78900吨，增加350吨。沪铜主力合约收跌，上期所铜增加2028吨至74471吨。现货市场，市场挺价情绪更显坚挺，市场价格重心也略有上抬。 【投资逻辑】：经济层面，全球政策仍处于宽松期，国内政策边际有放缓迹象，鲍威尔讲话与VIX指数飙升，美元走势纠结。供应端，疫情的干扰目前仍无法完全消除，持续关注，但铜矿生产环比改善的局面依旧未变。废铜的供应有明显改善，精废价差高位，但废铜进口执行的标准仍未落地，或将影响四季度废铜进口量。国内维持淡季，库存累积，而海外则继续修复，LME库存持续下降并为近10年低位。后续关注“金九银十”消费情况，需求端是否进入旺季仍有待进一步观察。 【投资策略】：铜市多空因素交织，短期或以高位震荡为主。 沪铝： 【市场消息】：上海地区主流成交价格14660-14700元/吨，升水120元/吨，广东90铝棒加工费420元/吨。 【投资逻辑】：昨日沪铝价格震荡收盘于14565元/吨，伦铝价格收盘于1793美元/吨。逐步进入传统消费旺季，虽进入九月库存表现一般，但消费旺季预期且尚未被证伪，仓单库存14万吨处于较低水平，铝价不宜追空。长期来看行业平均盈利维持高位，新产能投放积极性增加，保税区库存增加，国内供给压力放大，出口市场好转有限。 【投资策略】：短期受宏观情绪影响较大，基本面支撑犹在，消费旺季预期尚未被证伪，铝价不宜追空，但社库表现平平，铝价创新高难度大，继续择机关注跨期正套，警惕四季度铝价。 沪锌： 【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在20200-20350元/吨之间，1#锌在20150-20300吨之间。对比沪期锌2010合约0#锌升水255至升水405元，1#锌升水205至升水355元，沪期锌2011合约0#锌升水420至升水570元，1#锌升水370至升水520元。 【投资逻辑】：基本面上，前期锌价强势带动冶炼厂利润回升，加之年末冶炼厂冲产量计划，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度，9月份精锌产量预计有明显的提升。从长期来看，海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期，但其进展仍存不确定性，后期部分冶炼厂面临原料冬储需求，原料供应或仍存在考验。另外我们还需注意进口锌精矿加工费进一步下调，冶炼厂与矿山博弈仍在继续。目前北方受环保有影响，消费端有所疲软，但整体库存仍在去化阶段，库存低位对价格或带来明显支撑。短期锌价受宏观因素波动较大，未来还需关注加工费变化情况及库存变化情况。 【投资策略】: 建议仍以区间震荡思路对待，警惕冬储原料供应紧缺风险。另外可关注跨期正套机会。 沪铅： 【市场信息】：长江有色网1#铅价报15050-15200元/吨，均价15125元，持平;广东南储1#铅报15025-15125元/吨，均价15075元，持平；今日现货铅市场报价在15050-15200元/吨之间，对比沪期铅2010合约升水5至升水155元，沪期铅2011合约贴水5至升水145元。 【投资逻辑】: 基本面上，目前原生铅企业生产乐观。再生铅方面，由于固废法的正式实施，部分再生铅冶炼大省废电瓶跨省运输联单难批，合规废电瓶货源供应紧张，于持证企业而言，废电瓶货源有趋松迹象，使得废电瓶价格下跌，企业生产成本下降。另外由于铅价跌幅扩大，蓄电池企业多畏跌观望，因此消费表现平平。 【投资策略】：目前铅市基本面仍不太理想，预计短期铅市仍维持相对弱势走势。 沪镍： 【市场消息】：日内沪镍震荡下行，整日沪镍主力合约跌1.17%；现货市场，镍价回落，担忧因不锈钢旺季效应显现不及市场预期而导致镍价受压制，现货市场观望情绪浓厚。 【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，进口镍在市场上的流通量下降；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给，11月菲律宾再次进入雨季，市场对于后期镍矿供应产生担忧；镍铁价格持续上涨，企业利润得到修复；需求方面，不锈钢两地社会库存持续下降，但降幅明显放缓，据了解300系冷轧现累库迹象，旺季效应尚未显现，市场略显担忧。后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用以及不锈钢可能“旺季不旺”表现对产业带来的打压，同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。 【投资策略】：目前宏观层面不确定性较大，产业消息面清淡，短期镍价高位震荡的概率较大。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋：部分地区现货价格有所下调，市场走货一般，不存不赌，顺势为主，淘鸡价格止跌企稳。近月盘面在中秋前后跌价预期下贴水现货，而远月在存栏减少的大逻辑下相对偏强。短期重点关注本月下旬跌价预期是否可以实现，近月仍偏弱看待，长期来看，远月若超跌可做为多头配置。另外10临近交割月仍有17万手持仓，波动风险较大。 基本面：进入9月后，现货涨跌幅度缩小，各地价格维持在成本线上涨跌震荡。节前淘汰量的增加也一定程度上导致短期现货供应小幅减小，4月补栏的充足导致9月新开产量较多，小蛋泛滥，整体鸡蛋供应仍较为充足。从需求端来看，今年工业化备货的减少导致冷库蛋消费缓慢，当前仍有大量冷库蛋在库，且随着时间流逝，上游超市等集中备货需求逐渐减弱，需求端利好因素逐渐流失，叠加9月猪肉禽肉价格的走弱，对蛋价有一定的拖累作用。 长期来看， 5月补栏环比回落，6,7,8月好转，8月下旬补栏情况再次转弱，截止当前，市场补栏情绪仍低迷，因而对应10月新开产压力环比缓解，11月后再次环比增加，1月后新开产量将再次减少。整体来看，蛋鸡存栏呈现下行趋势，但在3月前大概率仍处于供过于状态。 生猪：猪易数据显示，17日外三元均价35.48元/kg，涨0.01元，供应恢复缓慢养殖端对低价较为抵触，市场扛价心理严重，屠企压价收购不畅，市场成交量减少，养殖端及屠宰端博弈剧烈。北京上海等批发市场走货较好，需求未发生明显变化。长期来看，8月下旬开始仔猪及能繁母猪价格开始下跌，供应端产能逐步恢复，猪价长期下行趋势不变。 白糖： 外糖：伦敦白糖上涨2.1美元，报收356.7美元/吨。隔夜ICE原糖10月合约大涨0.22美分，报收12.31美分/磅，原油跳涨，主因是美国央行宽松的货币政策，油价的反弹利多巴西乙醇市场，支持糖价回暖，美糖再度站上12美分关键支撑，中期看，在巴西和印度增产的大背景下，在疫情持续发酵消费难以有效回暖的悲观预期下美糖短期供应充足，持续围绕12美分附近整理。 郑糖：昨日郑糖强势反弹突破上方5300关键压力线，全天上涨34点报收5253点，盘中最高5318点，夜盘窄幅震荡走高20点，报收5287点，基差小幅扩大，1-5价差67至64，仓单维持7247张，有效预报维持0张，1月多空持仓都有大幅增加，多单增加更多，现货报价普遍上调，成交较好，价格触及关键关口5300一线，现货购销两旺为市场提供持续支撑，新旧榨季交替国产糖库存不多，加工糖进口量入关节奏低于预期，供需较预期减少，市场人气聚集。中期看，下榨季增产有限，库存维持低位，疫情后经济和食糖需求恢复加快，中长期合约上方仍有期待空间，但限于供应整体相对充足，上方空间预期不高，参考前期测试过的高度，短期关注5300争夺。 操作上，美糖短期上有压力下有成本支撑，短期关注12美分争夺。郑糖1月合约逐步站上5300关键位置，等待进口动态。中长期郑糖价值偏低，投资价值依然存在。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 国际价格：CFR中国170-245美元/吨（1425-2031元/吨），+4/+3； 国内价格：太仓1955，-5； 期货主力：01合约2084，-2； 华东基差：-129，-3； 一五价差：-26，-10； 卓创库存：9.10库存124.52，-3.73；流通库存25.4，-3.5； 隆众库存：9.16港口库存120.54，-2.75；内地库存43.13，-3.2； 小结：沿海价格回调，内地涨跌互现，主力基差稳定，外围甲醇价格均上涨，隆众沿海及内地库存继续下降；9月份甲醇基本面向好，国内供给秋季检修，国外装置停车较多，9月进口偏少或不足100万吨，需求端双节备货、大泽等烯烃重启支撑，若维持当前供需水平9月份大概率持续去库，近期原油价格走稳，化工品氛围稳定。 策略：基本面仍向好，甲醇短期震荡偏强，但需关注2100以上市场心理压力；跨期短期1-5正套逻辑仍在，可滚动操作。 MEG&PTA： PTA： 国际价格：435，-0（RMB3484）； 国内价格：3460，+20；TA2101：3660，+12； 基差：2101-195，-0； PX：561，+14， PX-NAP价差：165， PTA加工费：587，-35；2101加工费787，-44 库存：短期平衡偏去，9月中下旬进入累库。 平衡情况：PTA长期看依旧过剩。原先预期的检修装置部分推后，导致8-9月去库预期证伪，10月后如果有大装置检修，仍有去库可能。 策略：短期单边跟随成本震荡对待。 MEG： 国际价格：482，-6（RMB3967）； 国内价格：3885，-49；EG2101：3967，-50； 基差：-82，+1； 库存：CCF周一去库8.7W，本周预报主港到货21.6W，近期卸货速度加快，浮仓压力缓解。社库短期偏去。 华东主流库出库：9.15张家港5200吨，太仓4500吨。 聚酯产销：50%。 平衡情况：长期看供需矛盾依旧尖锐（年内几套新产能预计投产：天业20出优等品，40出部分合格品，山西沃能30已出优等品，正在调试，中科炼化40万吨9月下，中化泉州50预计9.20点火，建元煤焦化24预计11-12月，三宁30计划11试车，延长10计划10底试车），供应过剩格局不变。但短期库存偏去。短期有货物转口去欧洲，叠加外围检修。后期进口减少可期。近期美国装置宣布不可抗力，美国货源偏紧，聚酯需求尚可。9-10月社库偏去，11-12平衡附近（要看新产能放量程度与需求的持续性）。 策略：短期震荡偏强，中长期依然逢高做空。 塑料/PP： PE国际价格：CFR中国905美元/吨（折7550）； 国内价格：神华竞拍成交弱，7300；中油华北7500（批量优惠100）；市场价7370，+40； 收盘01：7430，+95；基差：-130； PP国际价格：CFR中国940美元/吨（折7890）； 国内价格：神华竞拍成交7成，7950，-30；中石化华东8000；市场价7900； 收盘09：7773，+107；基差：127； 小结：石化库存70，-2.5。从中期角度看，国内新增供应释放应该在10月后陆续兑现，届时节后累库，再加上旺季逐渐转弱，供需转折点大概率会出现。从短期看：一是PP内外价格平水，塑料进口空间关闭；二是粒粉价差偏低，粒料需求可能会好一些；三是下游开工环比提升。下游对高价原料接受意愿低，部分消化之前的库存，考虑到需求还处于相对旺季，因此持续下跌可能不大，且原料价格已经有所调整，从成交看有补库需求。从中期供应增加角度来看，转折应该在10月中旬后。 操作策略：中线01合约等加空机会。 免责声明 一德期货早知道信息，仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，信息来源一德期货、wind资讯，版权仅为一德期货有限公司所有，未经许可，不得转载。