招商证券-【招商证券·房地产】9月至今新房销量增速较8月略降但仍保持稳健,各线城市二手房销量增速均有较明显回升——周度数据全追踪-200917

　　核心要点 1 重点城市销量：该周期中全局销量的意义较过往周期或变淡，三四线城市与一/二线城市错峰更大，导致总量数据周期看上去被拉长，7月以来杭州、宁波、东莞以及深圳等地房地产调控加码，本质仍是“三稳”原则下的“因城施策”，目的是抑制投机平稳市场，认为这并不意味着这是一轮新的全国调控大幅收紧的开始。而目前房地产板块是在低估值策略的基础上交易行业短期的复苏，这种复苏建立在因疫情而起的宽松上，复盘看更像2012年，总量销量数据持续性或在1-2个季度之间。根据我们跟踪的36城高频数据（房管局数据，较之前的57城剔除部分停更城市，剩下可连续获得数据的36个城市样本）来看， 新房方面，9月至今（9月1日至9月13日）36城整体销量同比增速较8月略有下滑但仍保持稳健，同比增速由8月+13%回落至+6%，结构上一线涨幅收窄至+39%，二线涨幅较上月基本持平，至+2%，三四线增速回落至+1%。 二手房销量方面， 9月至今（9月1日至9月13日）全国重点城市（13城）二手房销量同比增速较8月涨幅扩大，同比由8月+10%回升至+24%，结构上看，一线样本城市增速提高至+57%，二线样本城市增速转正，至+10%，三四线样本城市增速转正，至+18%。 2 行业政策和金融：住建部：住房租赁企业可依法质押住房租赁租金收益权；北京：集体土地建设租赁住房可获补助；沈阳：二套房首付提高至50%，严控土地溢价；常州：新房限售4年，二套房首付最低六成；辽宁：将大力推进城镇老旧小区改造 3 板块行情与估值： a.2020年初CDS继续维持低位，2月底强势反弹，3月继续走高，4-6月CDS高位震荡，7月至今持续回落，或反应流动性并无方向性担忧; b.板块行情：上周，中信房地产指数跌幅-1.1%，较沪深300的相对收益为+0.7%，在29个大类行业中涨跌幅排名第4；19年累计超额收益在29个大类行业排第13名，较沪深300无超额收益；20年至今超额收益+0.2%，在29个大类行业中排第25名，较沪深300无超额收益。 c.个股行情：上周，中信房地产板块涨幅top5的个股分别为：海航基础、海航创新、阳光城、海航投资、首开股份；2020年至今，中信房地产板块超额收益top5的个股分别为：格力地产、海航基础、深物业A、万通地产、合肥城建。 4 重点公司动态追踪：【金地集团】2020年8月份公司实现签约面积107.5万平方米，同比+39.05%；实现签约金额216.7亿元，同比+31.64%。【保利地产】2020年1-8月，公司实现签约面积2096.63万平方米，同比增加3.70%；实现签约金额3170.56亿元，同比增加2.29%。【绿地控股】公司近期新获6宗土地使用权，土地面积：共376.18万方，土地总价：共229.55亿元。【香江控股】董事、副总经理陆捷女士因个人发展原因向公司董事会提交《辞职申请》，申请辞去董事、副总经理职务。 风险提示：短期调控政策收紧力度超预期，利率改善不及预期，三四线去化不及预期，长效机制不及预期