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中国银河-每日晨报-200917

上传日期:2020-09-17 13:06:00  研报作者:丁文  分享者:365808314   收藏研报

【研究报告内容】


  宏观: 8 月份经济继续增长,经济周期仍然处于上行过程,但上行速度已经开始减缓。年内经济恢复正常状态仍有困难。同时金融周期拐点向下,虽然仍然可称为宽松,但边际条件已经变差,我们预计 GDP 的增速回升变化,而至 4 季度末经济回升动能可能大幅减弱,需要政策给与新的支持。 下半年我国经济仍然会保持增长,全年可能实现微弱正增长, 4 季度的经济增长有压力。货币政策的过快转向也影响经济的恢复,信用利差持续上行,已经接近疫情前水平,这对企业压力仍然较大。我们预计 3、 4 季度经济仍然是上行状态,但单季度增长低于 2019 年水平,全年 GDP 增长预计在 1.6%左右。
  零售: 1-8 月份社消增速变化走势符合预期,但其恢复程度略低于预期,一方面对着疫情防控的有效推进,单月零售额增速逐步改善;另一方面,在疫情防控常态化的背景下,部分聚集性、接触性的线下 零售和餐饮门店依旧会受到制约影响。目前,疫情对于社消增速的阶段性冲击已在数据端充分显现,随着国内疫情的发展总体向好趋势,长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平,因此对于年初至今社消增速累计负增长不宜过分担忧,长期消费市场规模 仍 会 持 续 扩 张 。 在 此 背 景 下 , 我 们 继 续 维 持 前 期( Omni-channel)全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市、化妆品以及电商服 务中的优质标的;公司方面,我们继续维持前期的推荐组合:家家悦( 603708.SH) ,珀莱雅( 603605.SH) 和壹网壹创( 300792.SZ) 。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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