方正中期期货-锌周报-200917

　　（震荡）锌：
　　周三日盘锌高开低走，夜盘时段锌在有色品种里表现偏强，但也仅维持震荡结构，符合我们认为市场大概率呈现宽幅波动的逻辑判断。周四美联储9月FOMC整体弱化美元流动性继续宽松的预期，虽然符合市场的逻辑判断，但是对短线也可能形成一定程度的打击。美元指数可能已经从3月份以来的下跌轨迹转为宽幅震荡，这就使得市场前期的美元走弱商品走强的逻辑有所转变，美元指数仍然是市场关注的核心，在产业链上中下游都存在利润的情况下，要小心量能弱化带来的潜在下跌风险。
　　最近需要注意，锌精矿10月的加工费出现了一定程度的下调，SMM显示的进口矿TC下降到年内新低，国产矿也有小幅调降，这可能说明四季度进口矿石供应可能出现问题，并进一步引发国内市场出现可能的急涨行情，这一点是后续关注的重点。
　　从逻辑上来看，我们认为上两周的急速下跌已经将一致性的乐观预期打乱，后续可能有两种走势，第一种是美元下跌/锌价持续上涨形成强劲的V型反弹并且不断创新高，第二种弱势反弹后重新下行，我们更倾向于后者。宏观博弈为主的盘面而非基本面推动的盘面，我们更加注重市场的成本利润结构，当下产业链上中下游都有利润可能相对而言更加危险。
　　策略上，在市场聚焦于美元波动后，说明整体已经进入了大选前的博弈时间，9-10月需要抱有极高的想象力，在9月FOMC货币政策明显收敛的情况下，虽然我们对锌市中长期看好，但大选前的时间更适宜保持相对的谨慎。相比于市场单边走势我们更倾向于进入宽幅震荡的走势，因而后续是测试高低点的时间。锌价低点可能在18000-18500元/吨，如果矿产进口不出现问题，那么20500元/吨有一定可能就是近期高点。
　　锌最近表现整体偏强，建议投资者关注铜锌的联动关系，另外注意铅锌价差达到今年以来的最高值5000元/吨，可以考虑多铅空锌做价差修复，目标3500元/吨，止损5400元/吨。