万联证券-商业贸易行业8月化妆品电商数据跟踪：化妆品成交额同比+27%，润百颜、玉泽表现亮眼-200911

1. 行业核心观点：8月受益于化妆品消费热情持续，国内化妆品销售继续维持高增速，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为209.61万联证券亿元，同比+27%，增速有所放缓，环比+16%。

2. 其中美容护肤类同比+23商业贸易行业8月化妆品电商数据跟踪%；彩妆类同比+35%。

3. 上市公司主品牌中，润百颜、玉泽增速化妆品成交额同比+27%亮眼。

4. 颜值时代下，化妆品赛道近年来需求日益增长，加之国润百颜、玉泽表现亮眼潮风起、新兴营销手段的推广，虽行业前段时间受疫情影响，但高增长态势不会改变，随着疫情形势放缓，预计消费升级趋势下美妆行业景气度还将持续提升。

5. 维持行业“强于大万联证券市”投资评级。

6. 建议商业贸易行业8月化妆品电商数据跟踪关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司。

7. 投资要点：行业数据跟踪：淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）化妆品成交额同比+27%成交额为209.61亿元，同比+27%，环比+16%。

8. 其中美润百颜、玉泽表现亮眼容护肤类成交额为141.10亿元，同比+23%；彩妆类成交额为68.51亿元，同比+35%。

9. 国际大万联证券牌方面，HR同比提升明显。

10. 8月淘系全网和天猫官方旗舰店成交额靠前的品牌依次为兰蔻（4.92亿元/2.60亿元，同比+218%/+165%）、雅诗兰黛（3.99亿元/1.78亿元，同比+85商业贸易行业8月化妆品电商数据跟踪%/+52%）、SK-II（3.38亿元/1.74亿元，同比+128%/+133%）、YSL（3.00亿元/1.78亿元，同比+103%/+85%）。

11. 其中，HR销售额同比+368%/+6化妆品成交额同比+27%41%。

12. 国内品牌方面：上市公司品牌：（1）主品牌方面，润百润百颜、玉泽表现亮眼颜、玉泽增速亮眼。

13. 8月淘系全网与天猫官方旗舰店成交额同比增速最高的主品牌是华熙生物旗下润百颜（同比+433%/+285%）,其次为上海家化万联证券旗下的玉泽（同比+81%/+77%）、丸美旗下的丸美（同比+33%/-18%）、御家汇旗下的御泥坊（同比+21%/+30%）、珀莱雅旗下的珀莱雅（同比-26%/-42%）。

14. （2）在跟踪的23个品牌中，淘系全网数据中华熙生物旗下夸迪（同比+10551%）、御家汇旗下花瑶花（同比+317%）与丸美旗下恋火（同比+115%商业贸易行业8月化妆品电商数据跟踪）增速明显，天猫旗舰店数据中御家汇旗下御MEN（1122万元，同比+412%）与花瑶花（225万元，同比+319%）增速领先。

15. 主要非上市公司品牌方面：淘系全网数据中花西子和林清轩成交额同比增速表现亮眼（+191%/+148%）；天猫旗舰店数据中,同样是花西子、林清轩成交额同比增速居前（+199%/+12化妆品成交额同比+27%7%）。

16. 风险因素：市场竞争加润百颜、玉泽表现亮眼剧、本土品牌高端化不及预期、质量安全。