开源证券-化工行业投资策略：化工周期已起，关注周期子行业及新材料龙头-200917

　　低业绩：经济增速放缓叠加疫情冲击，2020年Q1，化工行业整体业绩处于历史低位；进入Q2，至暗时刻已过，化工行业业绩低点出现在Q2。从历年来上半年的化工板块业绩表现来看，2020H1，化工板块A股上市公司营业总收入及归母净利润均创下近年来的历史新低，而2020 Q2较2020 Q1则强势扭亏。
　　低价格：被动补库存+产能释放周期，化工品价格处于底部区间。
　　低估值：化工板块的PB估值已经从底部1.7倍左右反弹到了约2.5倍。整体来看，化工行业估值仍位于底部。
　　自5月初以来，开源证券化工团队已连续发布数篇行业周报，看好化工周期复苏。我们继续坚定看好至暗时刻过去，化工行业需求、业绩将迎来整体性复苏。
　　国内化工品各下游行业的基本面逐步改善。在当前时点上，我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、现金流量健康、盈利复苏时期更早的基础化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药行业等。