“原文摘录:关于猪股的投资机会,从过往大多数经验来看,猪价下行周期,投资生猪养殖企业难以收获绝对收益。然优质企业能通过自生成长性穿越周期,创造超额收益。牧原股份2016-2018年生猪出栏量分别为311.4/723.7/1101.2万头,同比增速为62.3%/132.4%/52.2%。出栏量的跨越式增。” 1. 本期投资提示:本周申万农林牧渔指数下申万宏源跌10.08%,同期沪深300指数下跌3.00%。 2. 农业综合跌幅较小农林牧渔行业周观点,下跌1.31%,其他子板块跌幅较大。 3. 本周重点跟踪个股涨跌幅前三名:登海种继续自下而上把握成长性龙头业(3.52%)、亚盛集团(-0.55%)、好当家(-2.41%)。 4. 投资建议:自下而申万宏源上优选个股,继续聚焦中长期确定性。 5. 本周生猪养殖板块回调幅度较大,农林牧渔行业周观点市场分歧明显。 6. 市场主要担忧以下两点:1、本轮猪价上行周期是否结束,猪价是否会大幅下跌?2、猪价下行周期,生猪养殖板块是否具备投资机会?我们认为,生猪产能确在恢继续自下而上把握成长性龙头复,然速度尚缓,“缺猪”仍是2020年主旋律。 7. 再次重申我们对于猪申万宏源价的判断:短期内继续保持高位震荡,四季度震荡下行,而四季度为传统消费旺季,预计下行幅度有限。 8. 2021年,伴随生猪养殖产能的农林牧渔行业周观点逐渐恢复,猪价将从高位逐季震荡下行。 9. 对于板块投资机会而言,我们维持中期投资策略中的观点,当前生猪养殖板块已由“自上而下”转向“自下而上”:优选本轮周期中生猪产能有望实现跨继续自下而上把握成长性龙头越式增长且成本控制较为优秀的龙头企业,如:新希望、牧原股份等。 10. 其他子行业:继续聚焦“有未来”的细分子行业龙头,包括海大集申万宏源团、湘佳股份、雪榕生物、圣农发展、生物股份、中宠股份。 11. 生猪养殖:当前时点如何看待生猪养殖板块投资价值?本周猪价小幅农林牧渔行业周观点下跌。 12. 据猪易通数据,9月13日全国外三元生猪均价35.34元/公斤,周环比下跌1.3元/公斤,跌幅为3继续自下而上把握成长性龙头.55%。 13. 生猪养殖上市企业8月出栏公布,头部企业产申万宏源能扩张持续兑现。 14. 我们重点跟踪的9家农林牧渔行业周观点上市猪企合计生猪出栏458.77万头,环比7月增长2.65%,同比2019年8月大幅增长57.61%。 15. 本周继续自下而上把握成长性龙头生猪养殖板块整体回调,部分个股跌幅近20%,市场分歧明显。 16. 我们从猪价基本面和猪股投资机会两方面回答投资者担忧:首先,从产能来看,我们预计2020Q3、Q4全国生猪出栏量约为1.3亿头、1.5亿头,全年生猪出栏5.3-5.4亿头,较去年(5.44亿头)小幅减申万宏源少,故“缺猪”仍是今年主旋律。 17. 预计短期猪价仍将维持高位震荡,四季度伴随供给逐渐恢复震荡下行,但四季度为传农林牧渔行业周观点统消费旺季,预计回落幅度有限。 18. 2021年,伴随产能继续逐步恢复,生猪价格或继续自下而上把握成长性龙头呈逐季震荡下行。 19. 其次,关于猪股的投资机会,从过往大多数经验申万宏源来看,猪价下行周期,投资生猪养殖企业难以收获绝对收益。 20. 然优质企业能通农林牧渔行业周观点过自生成长性穿越周期,创造超额收益。 21. 牧原股份2016-2018年生猪出栏量分别为311.4/723.7/1101.2万头,同继续自下而上把握成长性龙头比增速为62.3%/132.4%/52.2%。 22. 出栏量的跨越式增长,使其在2016年6月-2018年5月的猪价下行周期中(生猪价格从20.80元/公斤跌至10.35元/公斤),股价上申万宏源涨了105.93%。 23. 农林牧渔行业周观点综上,从短期猪价基本面及中长期企业成长性来看,当前时点,我们仍建议关注生猪养殖板块中优质个股的投资机会。 24. 种植业:稻飞虱来袭,秋季优质继续自下而上把握成长性龙头水稻产量或受影响。 25. 据农业农村部9月10日讯,农业农村部办公厅发布关于加强稻飞虱监测防控工作的紧急通知:据监测,南方大部稻区稻飞虱灯下和田间虫量是去年和近5年同期平均值申万宏源的2倍以上,部分稻区经防控后再次达到防治指标,局部田块百丛虫量达万头以上。 26. 专家分析,近期台风活动频繁,有利于稻飞虱迁飞扩散,入秋后气温偏高,可能导致发生代次增加、危害期延农林牧渔行业周观点长,对水稻特别是单、双季晚稻生产构成威胁。 27. 我们认为,当前正值中晚稻生长关键期,叠加前期洪灾影响,秋季优质继续自下而上把握成长性龙头新稻或有所减产,存涨价预期。 28. 建议关注种申万宏源植产业链主题性投资机会。 29. 其他子板块:饲料:饲料产量持续增长,关农林牧渔行业周观点注后周期机会。 30. 2020年7月饲料总产量2190万吨,继续自下而上把握成长性龙头同比增长16%,其中猪料产量701万吨,同比大幅增长36.8%,环比增长10.3%。 31. 此外,在当前原料成本上行的背景下,中小企业大量退出,优质龙头企业优势愈申万宏源发明显。 32. 推荐持续关注管理层优秀,竞争优势明显、业绩增长稳健的农林牧渔行业周观点饲料龙头白马海大集团;肉鸡养殖:继续景气平淡。 33. 9月12日山东白羽肉鸡苗均价为0.92元/继续自下而上把握成长性龙头羽,周环比上涨14.58%,白羽肉毛鸡均价为3.27元/斤,周环比下降8.18%。 34. 活申万宏源禽交易受限背景下,冰鲜禽肉产品量价齐升,渐成趋势。 35. 湘佳股份先发优势明显,在食品安全、冷链物流等多方面均构筑了核心竞争力,深农林牧渔行业周观点耕商超直营渠道,未来将持续受益行业转向,推荐关注。 36. 风险因素:上市公司实际出栏量低继续自下而上把握成长性龙头于预期。